【概要】本周，國內外棉價有所下跌。美元指數持續走高導致大宗商品價格普遍下跌。美國農業部對全球棉花產量調增幅度大于消費量調增幅度，全球棉花供需形勢進一步寬松的預期隨之增強，國際棉價下行壓力有所增大。國內政策釋放積極信號，對貨幣政策的描述將由穩健改為適度寬松，其對市場的提振作用有待進一步觀察。國內新棉供應依然充裕且2025年棉花意向種植面積同比略增，棉價承壓運行。紡織廠對2025年1季度我國紡織品服裝出口形勢表示擔憂，春節前大量補充棉花庫存的意愿不強，采購棉花依舊保持隨用隨買模式。

一、本周價格回顧

(一)國內外棉價繼續下跌

鄭州棉花期貨主力合約結算價13761元/噸，較前周下跌161元/噸，跌幅1.2%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價15081元/噸，較前周下跌167元/噸，跌幅1.1%。紐約棉花期貨主力合約結算價69.79美分/磅，較前周下跌1.25美分/磅，跌幅1.8%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價79.14美分/磅，較前周下跌0.90美分/磅，跌幅1.1%，折人民幣進口成本13818元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌157元/噸，跌幅1.1%，國內棉價比國際棉價高1264元/噸，價差較前周縮小10元/噸。

(二)棉紗價格延續弱勢

國內C32S普梳純棉紗均價21213元/噸，較前周下跌42元/噸，跌幅0.2%；紗棉價差較前周小幅擴大至6132元/噸，但仍持續處今年以來低位。常規外紗均價22163元/噸，較前周下跌100元/噸。滌綸短纖價格6971元/噸，較前周下跌8元/噸。

二、近期市場形勢展望

(一)國際市場

特朗普政策主張推高美元指數，大宗商品價格普遍下跌。特朗普11月5日在美國總統大選中獲勝后，市場普遍認為特朗普上臺后極可能對外提高關稅并對內減稅，這兩個因素均有可能加劇美國通脹。受此影響，美元指數從11月6日開始呈上漲態勢，導致大宗商品價格普遍下跌。在過去的一周，美元指數進一步走強，大宗商品價格跌勢延續。隨著特朗普正式就任美國總統日期的臨近，預計美元指數仍有可能進一步走強并對大宗商品價格施加更多下行壓力。棉市方面，12月10日美國農業部發布的全球棉花產需預測報告顯示，2024/25年度全球棉花產量2555.8萬噸，較11月預測調增26.3萬噸，棉花消費量2521.1萬噸，較11月預測調增12.4萬噸。由于產量調增幅度大于消費量調增幅度，導致全球棉花供需形勢進一步寬松，國際棉價下行壓力有所增大。在棉花供應充裕、消費需求低迷、美元指數走強等多重因素影響下，美棉出口簽約量繼續下滑。美國農業部棉花出口報告顯示，2024年11月29日-12月5日，2024/25年度美國陸地棉凈出口簽約量為3.47萬噸，較前周減少10%，較前四周平均值減少37%。紡織市場方面，業界普遍認為爆發全球貿易戰的概率正在增大，包括紡織品服裝在內的大多數商品消費需求都面臨萎縮風險。目前據特朗普正式就任還有1個多月時間，預計采購商囤貨行為即將結束。

(二)國內市場

政策釋放積極信號，棉價依然弱勢運行。12月9日中共中央政治局會議指出，2025年將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。2011年以來我國一直實行穩健的貨幣政策。對貨幣政策的描述由穩健轉為適度寬松引起市場高度關注，對市場的提振作用有待進一步觀望。棉市方面，據國家棉花市場監測系統近期調查結果，國內棉花加工和銷售進度都明顯快于去年。截至12月12日全國累計加工皮棉506.8萬噸，同比增加35.5萬噸，累計銷售皮棉111.9萬噸，同比增加45.8萬噸。按照上述數據測算，已加工而未出售的棉花為394.9萬噸，近期供應依然十分充裕。此外2025年我國棉花意向種植面積同比略有增加，使得市場對下年度棉花供應繼續保持充裕的預期增強，或將給棉價增添更多下行壓力。紡織市場方面，鑒于特朗普即將就任美國總統，紡織廠對美國貿易政策保持高度關注。為防范風險，紡織廠在春節前大量補充棉花庫存的意愿不強，依舊保持隨用隨買模式。部分紡織廠認為，近期海外采購商囤貨是在透支明年的采購需求，預計至少在明年1季度我國紡織品服裝出口將處低迷狀態。