【概要】過去1周國外棉價波動上漲，國內棉價窄幅震蕩。國內新棉采摘、交售快于去年同期，棉農積極交售，軋花廠經營總體維持穩健風格，在成本和供應雙重影響下，近期國內新棉價格趨穩。隨著淡季到來，多數紡織廠延續按需采購策略，開機率有所下調，上游供應充沛和下游需求持續弱勢局面暫未改變。隨著美國大選進入關鍵階段，國際金融市場動蕩可能性增大，但10月以來棉價下跌已基本兌現新棉供應逐步增加和下游市場需求轉淡因素，預計國內棉價將繼續維持震蕩盤整。

一、本周價格回顧

10月21-25日，國內棉價走勢相對平穩，國際棉價波動上漲。鄭州棉花期貨主力合約結算價均價14115元/噸，較前周上漲19元/噸，漲幅0.1%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價15444元/噸，較前周小幅下跌2元/噸。紐約棉花期貨主力合約結算價均價71.80美分/磅，較前周上漲0.87美分/磅，漲幅1.2%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價82.68美分/磅，較前周上漲0.71美分/磅，漲幅0.9%，折人民幣進口成本14221元/噸(按1%關稅計算，不含港雜費和運費)，較前周上漲122元/噸，漲幅0.9%。國內棉價比國際棉價高1223元/噸，價差較前周縮小124元/噸。

國內C32S普梳純棉紗均價21725元/噸，較前周小幅上漲8元/噸；常規外紗均價22661元/噸，較前周上漲139元/噸。滌綸短纖價格7129元/噸，較前周下跌83元/噸。

二、近期市場形勢展望

(一)國際市場

全球產棉大國采摘加工穩步推進，外圍市場變化或將增加棉價波動幅度。近期棉花生產大國的棉花質量及采摘加工進度基本符合預期，但美棉單產可能因前期干旱天氣受到影響，或將對棉價產生些許提振作用。據美國農業部消息，美國東南地區天氣晴好，部分地區有零星小雨，脫葉和采摘正在進行，預計生長期曾出現的旱情可能對單產有一定影響；三角洲地區脫葉也基本完成，采摘正在推進；得州地區總體天氣晴好，部分地區氣溫下降并有小雨，采摘和加工都在推進中。截至10月20日，美棉吐絮率為94%，同比增加5個百分點，采摘進度為44%，同比增加5個百分點，長勢達到良好以上的占37%，較前周增加3個百分點，同比增加8個百分點。印度棉花協會表示，由于種植面積減少且降雨過多，2024/25年度印度棉花產量預計同比下降7.4%，這將導致印度減少棉花出口并增加棉花進口。巴西國家商品供應公司發布的數據顯示，截至10月6日，巴西棉采摘已全部完成，進度與去年同期持平。

外圍市場方面，美國大選已進入關鍵階段，特朗普在7個搖擺州的支持率全面領先。隨著特朗普勝選概率上升，其減稅和貿易保護主張引發市場憂慮，近期金融市場波動幅度明顯增大。盡管近期棉花基本面略現利多因素，但尚不能排除棉價受外圍市場變化而增大波動幅度的可能性。

(二)國內市場

新棉上市量逐步增加，紡織廠經營以穩為主。北疆籽棉采摘交售逐步進入后期，棉企皮棉加工成本在14500元/噸左右，南疆棉企收購加工開始加速，購銷較謹慎，籽棉收購價平穩，棉農采摘交售積極。據國家棉花市場監測系統統計，截至10月24日，全國新棉采摘進度為78.2%，同比提高10.6個百分點；全國交售率為84.3%，同比提高28.2個百分點；全國加工率為31.3%，同比下降12.4個百分點；全國銷售率為3.6%，同比提高2.1個百分點。中國纖維質量監測中心數據顯示，截至10月24日，全國累計公證檢驗數量為70.77萬噸，同比增加25.4萬噸，增幅56%。

近期棉紗價格相對穩定，但隨著紡織服裝市場即將進入淡季，紡織廠補庫意愿不強，部分紡企棉紗線累庫率有所升高，資金壓力加重。多數紡織廠延續按需采購策略，控制經營風險。沿海地區下游織造廠開機率整體穩中回落，較大規模織造廠開機率尚可，但小企業開機率下調明顯。

宏觀經濟方面，我國當前的貨幣政策保持適度寬松，通過降息和降準，以提振投資者對經濟復蘇的信心。據國家統計局副局長盛來運介紹，2024年前3季度我國經濟運行總體平穩、穩中有進，政策效應不斷顯現，主要經濟指標近期出現積極變化，國內生產總值按不變價格計算同比增長4.8%。

總體看，10月以來棉價下跌已基本上兌現新棉供應逐步增加和下游市場需求轉淡的情況。同時考慮到我國宏觀經濟總體向好且貨幣政策保持適度寬松的大環境，預計棉價進一步下跌的空間不大。但由于近期特朗普勝選概率上升，我國紡織品服裝出口仍面臨美國貿易保護政策進一步加碼的風險，市場參與者以觀望為主，棉價近期繼續維持盤整概率較大。