【概要】本周，國內棉價有所反彈，均價低于前周；國際棉價窄幅盤整后大幅回落；國內棉紗價格平穩，國際棉紗價格下跌。下一步，預計美元保持強勢，包括棉花在內的大宗商品價格弱勢運行。近期，美國農業部對全球棉花產量調增幅度遠超消費量，供應充裕預期有所強化，對外棉價格形成打壓。國內棉市供強需弱形勢難改，國內棉價仍有下探可能。

一、本周價格回顧

本周，下游市場萎靡之勢未改，紡織廠開機率及備貨意愿連續下降，周五財政部強調2025年實施更加積極的財政政策，提振市場情緒，國內棉價周五明顯上漲，均價低于前周；美國公布非農就業數據表現強勁打壓降息預期，美國農業部大幅上調全球棉花產量強化本年度供大于需預期，多層因素拖累外盤價格盤整后急跌。鄭棉期貨主力合約結算均價13436元/噸，較前周下跌49元/噸，跌幅0.4%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價14589元/噸，較前周下跌56元/噸，跌幅0.4%。紐約棉花期貨主力合約結算均價68.19美分/磅，較前周下跌0.09美分/磅，跌幅0.1%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價77.91美分/磅，折人民幣進口成本13592元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌23元/噸，跌幅0.2%。國內棉價高于國際棉價997元/噸，內外棉價差較上周縮小33元/噸。

國內棉紗價格盤整，外紗價格下跌。本周，國內C32S普梳純棉紗均價21135元/噸，較前周持平。常規外紗均價22127元/噸，較前周下跌70元/噸，跌幅0.3%。常規外紗均價高于國產紗992元/噸，較前周擴大70元/噸。滌綸短纖價格6948元/噸，較前周上漲24元/噸，漲幅0.3%。

二、近期市場形勢展望

(一)國際市場

美國強勁非農就業數據打壓降息預期，美元指數保持強勢，國際棉價弱勢難改。1月10日美國勞工統計局發布報告顯示，2024年12月非農就業人數增加至25.6萬人，大超預期的16萬人；失業率降至4.1%。花旗、高盛的經濟學家紛紛下調對美聯儲降息預測。美元指數再度走強，非美貨幣貶值，在此趨勢下，大宗商品價格可能繼續弱勢運行。棉市方面，棉花供應充裕預期進一步強化，美國農業部1月報告大幅調增全球棉花產量，2024/25年度全球棉花產量2600.7萬噸，環比調增44.9萬噸，同比增加140.8萬噸；消費量2523.3萬噸，環比調增2.2萬噸，同比增加34.1萬噸；按此預測，全球棉花產大于需77.4萬噸，顯著扭轉上年度產不足需局面。整體看，美聯儲降息預期進一步放緩，美元持續走強，全球棉花供應充裕預期再度強化，多層因素拖累國際棉價弱勢難改。

(二)國內市場

供強需弱形勢持續，國內棉價下行風險加劇。據新華社消息，財政部副部長在國新辦1月10日舉行的“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會上表示，更加積極的財政政策未來可期，并強調2025年財政政策方向清晰明確，充分考慮加大逆周期調節的需要和財政中長期可持續性。當日國內棉價對該利好消息作出寬幅上漲的反應。棉市方面，據近期調研，業內人士普遍認為本年度新疆棉花產量同比增幅可能遠超此前預期。截至1月9日新疆棉公檢完成585.5萬噸，同比增長18.43%。據國家棉花市場監測系統數據，截至1月9日新疆棉銷售進度為30.8%,同比增長6.9%。新疆棉銷售同比增速大幅低于公檢增速，反映銷售表現遲滯。紡織市場上，由于企業后期訂單有限，原料備貨意愿較弱。據上海鋼聯農產品數據監測，截至1月9日當周，主要地區紡織廠開機率為57.6%，環比降幅為4.32%，為兩年來最低點。主要表現為新疆紡織廠開機率保持平穩，內地紡織廠開機率多數下調。整體看，國內棉市供強需弱形勢難改，外棉大跌將對短期國內棉價形成拖累，國內宏觀利好對棉市進一步提振作用有限，國內棉價仍存下行風險。