2021年1月以來鄭棉主力CF2105合約從15610元/噸年度高點連續振蕩回調，雖多頭試圖背靠15000元/噸蓄力反彈，但兩次嘗試均以失敗告終，市場、盤面短線看多入市情緒出現明顯回落。

近幾日，除棉花貿易商、加工企業基差點價成交相對活躍外，無論基差報價、“一口價”現貨成交都逐漸冷清，國內皮棉銷售進度進一步放緩。部分新疆軋花廠明顯惜售，報價資源減少甚至不對外報價。

哪些因素對近期鄭棉盤面形成打壓呢？歸納如下幾點：一是央行回收流動性，國內股市、債市、大宗商品期貨普跌，重壓之下鄭棉連續回落；二是進入1月下旬江蘇、浙江、山東、河北等地織布及服裝廠等陸續放假或公布放假計劃，再加沿海地區各輕紡城提前關門，棉紗、坯布出貨明顯減緩，終端壓力向棉花期現市場傳導；三是2020/21年度新疆棉花總產量明顯高于預期，本年度國內棉花供給非常充足，不存在缺口和炒作條件；四是中美關系走向仍就充滿不確定性，始終是懸在棉市上方的達摩克里斯之劍。

不過目前鄭棉并不認同一些機構、涉棉企業提出的CF2105合約重回14000元/噸。雖短線因需求、貨幣流動性、外圍因素影響，鄭棉主力有望在14500-15000元/噸廂體盤整，但短期企穩、蓄力后目標仍是15500元/噸以上，不要過份“追空殺跌”，主要有以下三點理由：

一是2021年1季度我國貨幣政府寬松大方向不變。1月29日央行再次釋放980億流動性，表明1季度貨幣寬松政策并沒有出現“拐點”；二是新冠疫苗全球范圍內加快接種，疫情有望被控制住，2021年紡服消費將加快回暖直至恢復至疫前水平；三是棉花成本及鄭棉倉單、有效預報數量同比大幅下降，有助于春節后棉價反彈。從調查看，截至1月底新疆棉3128B在監管庫綜合成本約14500-14700元/噸(含財務成本)，因此當CF2105合約低于14700元/噸，棉花加工企業幾乎沒有套保積極性。