基本面較弱

疫情將沖擊國內棉花需求，蝗災可能會導致來年全球棉花減產，但這均需時間驗證，暫時無法證偽。

最新USDA報告利空棉市

美國農業部2月全球產需預測報告顯示，美國2019/20年度產需數字沒有任何調整，僅年度農場均價從63美分/磅調整為62美分/磅，同比下跌8.3美分/磅。2019/20年度全球棉花期末庫存調增250萬包，原因是產量調增而消費量調減。雖中美簽訂第一階段貿易協議，但近期新冠肺炎疫情可能使中國經濟蒙受損失，因此中國棉花消費量環比調減100萬包，也是本月最大的調整。此外越南消費量也有所調減，但巴基斯坦和土耳其的消費量增加。2019/20年度巴西棉花產量環比調增48萬包。2019/20年度巴基斯坦、巴西、坦桑尼亞棉花產量均上調，最終使本月全球棉花產量環比增加130萬包，消費量則減少120萬包。

下游紗和布銷售率大降

國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至2月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約54.1天(含到港進口棉數量)，環比增加22.2天，同比增加9.5天。據此推算，全國棉花工業庫存約112.5萬噸，環比增加69.6%，同比增加14.1%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，湖南、湖北、河北三省棉花工業庫存折使用天數相對較大。

2月初被抽樣調查企業紗產銷率73.0%，環比下降25.6個百分點，同比下降18.6個百分點，比近3年同期平均水平下降24個百分點；庫存33.3天銷售量，環比增加13.6天，同比增加11.7天，比近3年同期平均水平高16天。布產銷率63.3%，環比下降31.4個百分點，同比下降32.6個百分點，比近3年同期平均水平低32.9個百分點；庫存60.7天銷售量，環比增加17.1天，同比增加25.8天，比近3年同期平均水平高21天。

2020年植棉意向環比增加

2020年2月中國棉花協會對內地和新疆定點農戶進行第二次植棉意向面積的調查。調查結果顯示，全國植棉意向面積4557.48萬畝，同比下降5.36%，降幅較上期縮小2.14個百分點，意向面積較上期回升103.34萬畝。

新疆2020年植棉意向面積3507.30萬畝，較2019年減少4.88%，降幅較上期縮小2.8個百分點，意向面積較上期回升103.02萬畝。準備減少植棉面積的占總調查戶的2.44%，環比減少0.94個百分點；增加面積的調查戶占1.11%，環比減少0.65個百分點；與去年持平的占總調查戶的92.89%，環比增加0.7個百分點；仍在觀望的占總調查戶的3.56%，環比減少0.11個百分點。其中地方2020年計劃種植面積較2019年增加2.09%，兵團2020年計劃種植面積較2019年減少8.44%。

長江流域特別是湖北省，受疫情影響較大，后期恢復生產過程會相對緩慢，目前該流域植棉面積暫定上月數據，仍467.79萬畝，同比減少5.30%。黃河流域棉花種植積極性不高，加上疫情影響更加不明確。大部分棉農反映，如果疫情3月中旬結束，對棉花種植影響不大，植棉面積除疫情影響因素外，還要視市場價格情況而定，本期意向面積543.71萬畝，同比減少8.12%。

綜上所述，國內外棉市基本面仍偏弱，沙漠蝗災作為不確定的外部因素刺激市場情緒，專家認為國內有喜馬拉雅山脈作為屏障，蝗災蔓延至國內概率較小。另外國內具有豐富的防蝗經驗。因此就目前情況分析，沙漠蝗災對國內棉花產量實質性影響有限。從技術角度看，鄭棉后續上行動力不足，不宜追漲。