5月初，受地緣因素緩解影響，原油持續下跌。5月中旬，PTA檢修預期逐一落實，疊加原油從下跌轉為企穩震蕩，聚酯鏈價格出現上漲。展望后市，原油價格區間整理，PTA檢修量預估下降，隨著下游終端需求淡季的到來，PTA上方面臨較大壓力。

PX跟隨原油區間波動

在OPEC+6月初會議大概率增加原油減產力度、美聯儲短期難以降息、美國原油庫存預估增加等多種因素影響下，原油呈區間整理態勢。

今年年初，市場期待調油對PTA價格有所提振，實際上2024年調油備貨提前啟動，且美國、墨西哥、尼日利亞均有煉廠投產，北美夏季對調油組分的需求被補齊。目前芳烴美亞價差不斷縮小，亞洲芳烴不再具備出口優勢。預計調油因素對聚酯產業鏈的影響遠不如去年和前年同期，調油刺激PX價格上行的預期大概率落空。中短期來看，PX價格主要跟隨原油波動。

PTA5月檢修力度相對4月雖有所下降，但仍處于集中檢修季。5月上旬PX檢修力度較小，PX價格走弱，PTA加工費平穩；5月中旬PTA加工費先因PX意外檢修被壓縮，后因PTA檢修增加而上漲，加工費整體在270-390元/噸區間波動；5月下旬PTA檢修量較多，最高可達到919萬噸，PTA加工費走強。

PX檢修量5月下旬依舊較多，但6月檢修量預計較少。在PX供應增加與PTA開工率回升情況下，PTA加工費6月走縮空間較小，預計維持現有區間。從出口看，4月PTA出口量環比下降，1-4月除去2月伊斯蘭齋月影響PTA出口量外，其他月份出口量同比均有所增加，但幅度有限。綜合看，PTA供需偏寬松，后市上行面臨壓力。

下游需求步入淡季

聚酯方面，近期聚酯負荷及下游終端負荷季節性轉弱后略有好轉，但整體負荷下移。終端維持低原料、剛需備貨策略，企業采購補庫動作較小。

聚酯出口方面，1-4月，滌綸長絲和短纖整體出口量低于去年同期；聚酯切片和瓶片整體出口則好于去年同期，但由于整體占比偏少，對行情推動力度有限。

綜上所述，筆者認為，近期原油端多空交織，價格區間整理，對PX價格缺乏明確利多指引。同時，PX和PTA后續檢修結束后，供需壓力均有增加預期。

展望后市，短期PTA價格受檢修的調節較為平穩，但中期看，隨著檢修季的逐漸結束，PTA價格和加工費均面臨較大壓力。