國內方面，新棉搶收預期落空，而減產預期已被市場充分交易，隨著新棉陸續上市，儲備棉持續投放，及進口量增加，棉花供應充足。

上周美棉價格大幅下跌，主力合約收于79.65美分/磅，周度下跌5.71%。

美棉焦點從供應端轉向需求端

宏觀方面，美聯儲宣布暫停加息，將利率目標維持在5.25-5.5%區間不變，但通貨膨脹率依然處高位，美聯儲堅定致力于將通脹恢復至2%的目標，為后期繼續加息留下空間。最新數據顯示，美聯儲12月維持利率在5.25-5.5%區間的概率為77.5%，加息25個基點至5.5-5.75%區間的概率為22.5%。

基本面上，截至10月30日，美棉收割進度為49%，略快于5年均值47%。隨著美棉收割進度加快，市場焦點逐步從供應端轉向需求端。從出口數據看，近期美棉出口有所好轉，上周美國陸地棉當周出口457129包，環比增長146%，累計出口654萬包，較去年同期減少24.2%，減幅縮小。USDA10月供需報告預計美棉全年出口量為1220萬包，出口進度為53.6%，出口進度慢于往年同期。分國別看，近期中國采購量加大，上周中國采購量為324018包，環比增加229%，累計購買量為223萬包，較去年同期增加17%。其他國家采購需求依然疲弱，累計采購431萬包，較去年同期減少36%。

總體來說，美棉供應端影響減弱，雖上周美棉出口數據較好，但宏觀面對棉花消費的抑制仍存在，市場對后期棉花需求信心不足，預計美棉價格將偏弱運行。

國內籽棉價格高開低走

上周鄭棉價格維持跌勢，主力合約跌破16000元/噸，截至11月3日CF2401合約價格收于15860元/噸，周度下跌1.58%。

供應端方面，儲備棉銷售成交量不斷下降，從2023年7月31日儲備棉銷售以來，前期成交積極性一直比較高，維持100%的成交率，隨著新棉陸續上市及棉價下跌，儲備棉成交率不斷下滑，最近一期成交率僅23.34%。

新棉陸續上市，中儲棉信息中心數據顯示，截至11月2日，全國新棉采摘進度為76.8%，同比下降8.6個百分點，較4年均值下降9.6個百分點，全國交售率為66.2%，同比增長0.7個百分點，較4年均值下降13.6個百分點。新棉上市后，市場并未出現前期預期的搶收狀態，籽棉價格高開低走，從剛上市的7.5-8元/公斤下降至7.2-7.4元/公斤。

進口方面，自今年7月國家增發75萬噸棉花進口滑準稅配額以來，我國棉花進口量有所增加。9月棉花進口24萬噸，環比增加33.3%，同比增加166%。另外，近期中美簽署數十億美元農產品合同，后期棉花進口量或仍有加大的可能性。整體看，新棉上市加快，疊加儲備棉持續銷售及進口滑準稅配額的下發，短期棉花供應充足。

需求端方面，旺季需求不及預期，后期下游紡織將迎來淡季。相關機構數據顯示，截至11月3日，紡紗廠開工率為67.4%，環比下降0.5個百分點。主要地區紡企紗線庫存為30.2天，環比增幅為14.4%。終端需求疲弱，棉紗企業訂單跟進不足，紗線庫存呈增加趨勢。從終端消費數據看，9月服裝及紡織品出口262億美元，同比下降6.6%，環比下降6.0%。其中紡織紗線出口116.4億美元，同比下降3.6%，服裝及衣著附件出口145.6億美元，同比下降8.9%。同月國內服裝鞋帽、針紡織品類零售額為1139億元，同比增加6.3%。相比之下，國內消費好于外貿消費，不過隨著中美關系緩和，外貿壓力或將有所緩解，后期關注雙方動態。

整體看，美棉市場焦點從供應端轉向需求端，當前全球經濟不確定性較大，整體消費相對疲軟，棉價缺乏上漲動力。國內方面，新棉搶收預期落空，而減產預期已被市場充分交易，隨著新棉陸續上市，儲備棉持續銷售，及進口量增加，棉花供應充足。需求旺季已過，下游訂單不足，紡紗廠開工率下滑，紗線庫存累積，目前庫存處高位，需求負反饋進一步加強，紡企采購謹慎，預計后期棉價將維持弱勢運行。