目前市場存在較好的做空波動率的機會，預計未來1個月，鄭棉主力合約有望維持在12600-13600元/噸區間振蕩，投資者可以賣出寬跨式策略獲取波動率下降和時間流逝的收益。

10月新疆大規模收購開始，目前收購進度較為緩慢，軋花廠報價總體偏低，多數維持5.5元/公斤附近，少數收到6元/公斤以上，折合盤面成本12600-13000元/噸。目前期貨盤面仍略有升水，未來幾個月市場面臨軋花廠套保盤入市，鄭棉預計仍將承壓。

收購價偏低，博弈仍將持續

由于疫情影響，新棉收購延遲。十一期間，新疆開始大規模收購。但目前收購進度偏低。博弈仍在持續。一方面是軋花廠受到疫情影響收購進度緩慢，另一方面棉農對于價格多數仍抱有期待，認為目前棉價偏低，相對于去年較高的種植成本，即使加上國家補貼，棉農收益也有限。去年軋花廠高價收棉花導致大幅虧損，北疆部分軋花廠平均虧損2000-3000元/噸，今年為打平虧損，普遍不愿意再出高價收購棉花。從收購策略看，今年軋花廠普遍想以盡可能低的價格收購棉花，這些因素都使得收購博弈的天平偏向于軋花廠一端。

紡織業略有復蘇，但持續性存疑

從目前整體宏觀環境看，全球經濟進一步衰退的可能性加大。9月美聯儲加息75個基點，11月預計美聯儲仍將加息75個基點。全球資本回流美國形勢進一步加劇，這使得全球經濟進一步走入衰退可能性在加大，宏觀面利空整個紡織廠。從目前國內紡織廠情緒看，紡織廠堅持隨用隨買策略，從庫存數據看，經歷將近2個月去庫后，紡織廠庫存再次走高，這意味著下游需求仍較疲弱，紡織廠購買力對于棉價支撐力度有限。

隱含波動率超過30%，關注做空波動率機會

從期權波動率角度看，短期鄭棉主力合約波動率達到30%，在目前期貨振蕩偏弱大背景下，波動率偏高，跟短期振蕩行情并不相稱，波動率偏高反映市場分歧較大，看漲及看跌期權買方均較多，導致波動率存在高估。目前市場存在較好的做空波動率的機會，預計未來1個月，鄭棉主力合約有望維持在12600-13600元/噸區間振蕩，投資者可以賣出寬跨式策略獲取波動率下降和時間流逝的收益。