7月聚酯產業鏈進入擴張周期，PTA、乙二醇、滌綸短纖價格單月漲幅分別8.6%、10.9%、1.5%。進入8月，聚酯三兄弟強弱分化，乙二醇繼續高歌猛進，PTA波動率增強，滌綸短纖底部整理醞釀上漲。與此同時，終端服裝廠新接訂單邊際轉好，上半年普遍偏弱的歐美訂單開始發力。據調研，江浙地區某些頭部服裝廠2021年1-10月訂單量較2019年同期增長約20%。

紡織服裝需求強勁修復

全球需求在2020年下半年迅速恢復，只是疫情背景下，居家辦公改變整體消費結構，進而促使微觀市場出現分化。其一，從渠道看，新冠疫情成就一批線上電商。于美國而言，最大的變化就是亞馬遜超過沃爾瑪，成為美國最大的服裝零售商；于中國而言，成就抖音、快手的直播電商。渠道變化改變傳統下單節奏，使得淡旺季與往年并不一致，呈現出旺季不旺、淡季不淡的格局。其二，從內容看，居家辦公使得偏棉類、有彈力的運動服飾、居家服飾、家紡產品等需求大幅擠壓辦公服飾。對應到原料上，就是棉花、氨綸類需求旺盛，滌棉價差處歷史高位，氨綸價格日日新高，滌綸在擴產背景下略顯乏力。不過隨著下半年線下社交需求回歸，整體需求結構也將慢慢轉變回疫情前格局，秋冬季面料的滌綸需求仍可期。

終端服裝廠訂單轉好

據3-4月對終端成衣加工廠調研，金三銀四旺季主要是大服裝廠訂單良好，中小企業訂單較差。但7月以后，隨著歐美國家陸續放開隔離政策，海外紡織服裝需求開始啟動，加之東南亞疫情暴發，訂單重新回流國內。目前江浙地區各類服裝企業基本都是滿負荷開工。隨著歐美需求釋放及東南亞疫情蔓延，我國接到訂單量預計進一步增加。

今年將是紡織服裝大年

目前產業鏈擴張以聚酯環節向PTA讓利為主，屬于擴張中早期。7月開始，產業鏈經營好轉，上游原料PTA、乙二醇利潤增加水平比滌綸短纖明顯。當月PTA加工差從568元/噸攀升到770元/噸，外盤石腦油制乙二醇利潤從-60美元/噸改善至-15美元/噸，滌綸短纖現金流并不如意，從-49元/噸走弱至-300元/噸，繼續向PTA環節讓利。2020年4季度開始，持續高開工率加之再生市場沖擊，滌綸短纖貨源充足，且當前9月合約交割壓力不容忽視，故短纖估值偏低。不過3季度是聚酯消費旺季，在歐美補庫需求和東南亞訂單回流的提振下，滌綸短纖利潤有望得到提升。

2008年發生金融危機，2009年紡織服裝需求萎縮，但2010年是紡織服裝大年。2021年預計類似2010年，看好下半年聚酯產業鏈行情，時間節點在3季度末4季度初。