近期PTA裝置變動較多，但若沒有額外裝置檢修或意外臨時停車，8月PTA去庫存仍較難，大概率延續7月清淡氣氛，以窄幅振蕩為主。

8月供應縮減有限

進入8月部分年內未檢修裝置相繼停車檢修，包括臺化、華彬、三房巷、揚子石化等，同時前期停車的嘉興石化2期則逐步提升負荷恢復運行，恒力7月11日落地的5#裝置也將在8月滿產運行。

PTA加工差持續維持在650元/噸上下，逸盛、恒力等裝置檢修恐繼續推后，因此若無其他意外，8月PTA產量大概率繼續維持420萬噸上下，基本與7月持平。

聚酯負荷或能企穩

7月末在高企的產品庫存壓力下，聚酯長絲、短纖工廠一邊釋放減產提價預期，一邊加大力度進行促銷，疊加終端紡織訂單零星增加、月末補貨等因素，聚酯長絲、短纖的產銷迎來一波放量，聚酯產品庫存明顯去化。

但從各地織造、加彈的開工率、坯布成交量、坯布庫存等數據看，紡織服裝需求實際增加有限，本輪聚酯需求增多，更多是織造、加彈的定期補貨，因此產銷的持續性和投機性均難言樂觀。

且即使聚酯工廠在庫存下降后進行提價，按目前聚酯原料成本核算，主流長絲產品仍處紙面虧損中，能支撐聚酯負荷不降因素，可能僅有上游產品絕對價格處歷史低位，及對旺季預期。結合往年數據看，需求的季節性放量更多始于8月下旬，而在此之前產品庫存積累相對有限，聚酯負荷或能企穩。

原油價格振蕩偏強

8月OPEC+進入減產第二階段，但前期沙特等國表態，雖增產但會控制出口量，8月6日伊拉克表態將在8月額外減產40萬桶/日，彌補前期的對OPEC+協議的不遵守。美國原油產量連續多周保持1100萬桶/天上下，顯示當前油價下美頁巖油企業增產動力不強。

需求方面，目前全球主要經濟體制造業恢復較好，繼續提振原油需求。中國7月制造業PMI為51.1，環比增長0.2；美國7月ISM制造業錄得54.2，環比增加1.6；歐元區7月Markit制造業PMI錄得51.1。從微觀數據看，中美煉廠開工周頻數據保持穩步上升，EIA數據顯示美國原油加成品油庫存繼續保持下滑態勢。

整體看，原油基本面繼續改善，價格振蕩偏強。

期權成交較活躍

7月PTA期權日均成交35574張，成交活躍度明顯提升，接近去年年末水平。截至8月6日PTA期權持倉量61894手，持倉量沽購比為0.65，情緒以平穩謹慎為主。

從持倉和IV變化看，在移倉換月過程中，2101合約的4000元/噸、4300元/噸和5000元/噸認購增倉明顯，同時IV小幅走低。認沽期權則集中增倉在3400元/噸、3550元/噸和3600元/噸，IV同樣下滑明顯。顯示期權賣方積極性高于買方，且從市場傾向看，2101合約的第一阻力和支撐位分別在4000元/噸和3600元/噸。

波動率方面，近3年的7-11月間PTA1月合約的HV平均值為16.56，25%分位數在10.79，50%分位數是14.91，75%分位數是20.93。截至8月6日，最新HV在14.59，從歷史高位持續回調至歷史中位，IV亦跟隨HV回落，目前回落至20上下，處于上市以來的30%分位數水平。鑒于8月PTA供需面變化不大、原油振蕩偏強，PTA謹慎情緒延續，IV或繼續保持下降趨勢。