美棉產量大減

USDA發布7月棉花產需報告，大幅調減棉花產量，調減54.2萬噸至2531萬噸。其中主要調減美棉產量。全球棉花期末庫存也大幅下調41.3萬噸至2237.6萬噸，其中美棉期末庫存調減幅度最大。

美棉新花優良低

USDA7月13日發布美棉生產報告，截至7月12日，美棉現蕾率63%，較去年同期增加7個百分點，較過去5年平均值增加1個百分點。美棉結鈴進度18%，較去年同期持平，較過去5年平均值減少3個百分點。美棉生長狀況達到良好以上的占44%，較前周增加1個百分點，較去年同期減少12個百分點。其中得州優良率23%，較前周增加1個百分點，差苗率41%，較前周增加5個百分點。

美棉簽約量減少，裝運量尚可

USDA發布美棉出口周報，7月9日一周，2019/20年度美國陸地棉簽約量-0.4萬噸，裝運量7.07萬噸，截至當周，2019/20年度美國陸地棉累計完成簽約量386萬噸，簽約進度119%(5年均值109%)，累計完成裝運量299.2萬噸，裝運進度93%(5年均值94%)。當周20/21年度美國陸地棉簽約0.66萬噸，20/21年度美國陸地棉累計簽約79.97萬噸。

棉花商業庫存降幅大，工業庫存同比降低

據最新數據，6月底我國商業庫存量323.89萬噸，環比減少53.49萬噸，同比減少10.03萬噸。由于7月開始有儲備棉輪出，每個月供應16萬噸左右，考慮還有少部分進口棉供應，推算7/8每個月商業庫存消耗40萬噸左右，則到7月底商業庫存284萬噸，8月商業庫存244萬噸。本年度末商業庫存量可能會比上一年度末量少。

據最新數據，6月底我國工業庫存量65.83萬噸，環比減少2.12萬噸，同比減少2.97萬噸。

儲備棉輪出成交好

從7月1-16日，儲備棉上市9天，累計上市9.66萬噸，成交率100%，成交均價先漲后跌。7月16日平均成交均價由11508元/噸折3128價格12776元/噸。其中新疆棉成交均價11654元/噸，折3128價格12960元/噸，地產棉成交均價11367元/噸，折3128價格12598元/噸。

6月服裝出口比5月好轉

據海關統計，2020年6月我國紡織品服裝出口額290.32億美元，環比減少2%，同比增長18%。其中紡織品出口額161.57億美元，同比增長57%；服裝出口額128.75億美元，同比下降10%(5月份同比下降27%)。

2020年1-6月我國紡織品服裝累計出口額1269.97億美元，同比增加2.2%，其中紡織品累計出口額759.1億美元，同比增長29.5%；服裝累計出口額510.881億美元，同比下降22.1%。

6月內銷數據回歸正常區間

據國家統計局統計：6月我國社會消費品零售總額33526億元，同比下降1.8%。其中限額以上服裝鞋帽、針織品類零售額1059億元，同比下降0.1%。1-6月服裝鞋帽、針織品類累計零售額5120億元，同比減少19.6%。

邏輯和策略

邏輯

從未來一段時間供需角度看，本年度在新花上市前供應充足，但本年度末預計商業庫存要比上一年度下降，是去庫存周期。需求方面，國內消費5月數據大幅好轉，出口方面，6月服裝數據同比降幅10%，數據和降幅比5月大幅好轉。整體消費雖仍不如往年同期，但在逐步恢復中，國內供需基本面在逐步改善。儲備棉輪出從開始到現在成交較好，成交均價上漲，且外盤價格相對強勢，因此鄭棉長周期仍是走強趨勢。此外市場仍存在著較大不確定性是蝗災和疫情二次爆發。

策略

單邊：棉花供需面逐漸在改善，儲備棉成交持續向好，美棉產量大減，預計鄭棉重心將逐漸上移，短期內可能區間內震蕩，但長周期價格重心仍將維持上移趨勢，建議逢低布局多單。最近幾天美棉價格下調趨勢，短期內鄭棉也面臨著調整。棉紗走勢跟隨棉花走勢。套利：目前棉紗和棉花9月合約的價差較小，可考慮做大棉紗與棉花價差。期權：觀望。期現：棉花期貨價格與現貨價格價差較小，棉花供應充足，短期內震蕩略偏強，有真實采購意愿企業可考慮隨用隨點。