北半球進入棉花生長關鍵期，市場關注點逐步由需求開始轉向供應，美國棉區天氣變化、印巴棉區蝗災影響程度值得市場重點關注。

近期大宗商品價格在原油回升及美元貶值推動下明顯反彈，棉市也逐步走出低谷。印度公布新一年度棉花MSP價格，將2020/21年度籽棉收購價提高到55.25-58.25盧比/千克，相當于ICE盤面66-73美分/磅，較當期ICE美棉價格高出約10%。截至6月8日ICE美棉主力7月合約收盤價60.69美分/磅，較稍早的62.36美分/磅有所回落，但仍處3個月新高。

新棉種植意愿整體下降

3月底中國棉花協會在全國進行棉花種植意向調查。調查顯示，2020年中國棉花種植意向面積4618.26萬畝，同比減少4.10%。新疆棉種植意向面積3644.65萬畝，同比下降1.16%。近期中國農業農村部的調研顯示國內棉花種植面積料降3.9%。二者數據雖有差異，但都顯示國內新棉種植意愿下降。3月底新疆棉花直補目標價格落地，這有助于提高新疆棉花種植者積極性，新疆棉花種植面積降幅或有限。但隨著棉價大幅下跌，對內地棉區棉花種植者沖擊較大，內地棉區棉花種植面積料繼續維持大幅下降，低效率種植者將面臨淘汰。

3月31日美國農業部發布2020年農作物種植意向報告，預計2020/21年度美棉種植面積達到1370.3萬英畝，同比略降0.25%。報告數據采集在3月上旬前完成，業界預計實際種植面積較3月意向報告偏低。印度棉花協會此前預計新棉種植面積或下降8%左右，但業內人士認為，由于印度棉花MSP提高實際種植面積，減少量或限定在2%。

總體而言，中國、美國、印度三大產棉國植棉面積2020/21年度均有不同程度下降。

國內紡織品出口環比向好

受需求疲軟影響，今年棉花進口量大幅減少。據海關數據，2020年1-4月國內進口棉花73.81萬噸，比去年同期減少30.6%。2019年9月至2020年3月累計進口棉花115.31萬噸，同比減少19.7%。棉紗進口量持平，2020年1-4月進口棉紗61萬噸，同比基本持平，2019年9月至2020年2月累計進口棉紗112萬噸，同比略增0.9%。

5月紡織品服裝出口環比好轉，其中紡織品出口向好，服裝暫時維持低迷。據海關數據，2020年5月我國紡織品服裝出口額295.54億美元，環比增長38.36%，同比增長24.02%。其中紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額206.487億美元，同比增長77.34%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額89.057億美元，同比下降26.93%。

棉紡廠負荷維持低位

有關數據顯示，2020年6月5日當周，中國紗線負荷指數為50.6%，其中純棉紗廠負荷44.5%；中國坯布負荷指數49.4%，全棉坯布負荷48.7%。目前下游坯布庫存壓力仍舊較大，調研樣本顯示紡企棉花原料庫存處于近年來中性偏低水平。隨著全球新冠疫情形勢有所好轉，整體經濟恢復已成為市場共識，消費信心逐步增加，市場預計外貿訂單7月前將有所恢復，大型企業訂單在低開工水平下也可維持至8月左右，接上冬裝訂單，外貿公司轉內銷需求繼續向好，棉紡行業景氣度提升，棉花需求已度過最黑暗時期。

基金持倉增加

CFTC持倉數據顯示，截至6月2日美棉期貨+期權總持倉達到240594手，美棉連續5周持倉增加。6月2日當周美棉開始出現非商業持倉平空翻多。非商業多頭增加2998手至42868手，空單減少3383手至32258手，非商凈持倉增加6381手至10610手。商業多頭減少953手至116628手，商業空頭增加5881手至123170手。美國西南棉區干旱引起基金關注棉花，對沖基金平空翻多。

總而言之，隨著疫情對經濟影響逐漸淡化，在預期供給總體下降下，棉花需求邊際恢復將使得棉價迎來曙光。北半球進入棉花生長關鍵期，市場關注點逐步由需求開始轉向供應，美國棉區天氣變化、印巴棉區蝗災影響程度值得市場重點關注。此外仍需關注棉紡下游訂單維持情況及后期需求的持續性。經歷3-4月最為悲觀的市場環境后，全球棉市已處復蘇進程中。