旺季成色不足
一方面,在國內新棉上市之際,供應壓力增大,且新棉成本對于期貨的支撐較弱;另一方面,需求短期有所支撐,但長期難以為繼。中期看,鄭棉仍存在一定的下行空間。
近期,新疆機采棉收購展開引領棉花走勢,鄭棉振蕩中樞降至14000元/噸。展望后市,利空因素持續消化中,棉價仍有下行空間。
成本支撐較弱
9月中上旬以手摘棉為主,南疆手摘棉籽棉收購價從6.90-7.0元/公斤開秤價漲至7.7元/公斤,內地籽棉收購價最高達到8.5元/公斤。以棉籽價格1.6-1.7元/斤水平計算,皮棉成本超過17000元/噸。但機采棉即將上市之際,棉價驟然下挫,市場對于籽棉收購價并不樂觀。以目前部分軋花廠試水價格看,40衣分、12%以內水分籽棉開秤價僅5-5.5元/公斤,此前市場預期在6-7元/公斤。不過籽棉收購仍未大面積展開,目前棉農對于籽棉收購價并不買賬,和軋花廠處僵持狀態。
從軋花廠看,2022/23年度行業面臨的狀況較之前年度發生一定變化。一是軋花廠產能顯著減少。2022年度新疆維吾爾自治區棉花目標價格改革加工企業前3批的公示總計減少154家。如果后期不出現較大變化,2022年度將成為近4年軋花廠數量最低的一年。產能顯著降低將緩解軋花廠的競爭狀況,避免搶收的出現。二是農發行對于軋花廠的貸款保證金提高,且分批發放,軋花廠即使想要抬高籽棉收購價,也是“有心無力”。
對于棉農來說,雖國家有18600元/噸的補貼價格,但補貼到手要若干個月之后。棉農有挺價動力,但棉花收購時間有限,籽棉不能長期保存,如果不及時進行交售,或存在一定風險。筆者認為,僵持可能以雙方讓步來終結,最終的籽棉收購均價或回到6元/公斤。
內外價差高企
8月以來,紡織及織造行業出現轉好跡象,成品庫存連續7周下滑,開工率則是連續上行。行業氣氛仍舊觀望居多,雖旺季行情形勢好于此前,銷售相比小批量有所改觀,但總體看好轉跡象并不明顯,旺季成色略顯不足。從歐美需求看,也難有較好表現,在通脹高企且不斷加息下,需求端將持續承壓??傮w看,“金九銀十”旺季過后,國內需求或再度陷入低迷。
國際棉價受宏觀面的影響較大。雖短期美聯儲加息落地使得金融市場氛圍有所回暖,但中期看,持續加息壓力終將會對經濟產生負面影響,從而影響需求。從供需端看,美棉優良率維持低位,巴基斯坦洪水導致棉花減產。印度完成播種,種植面積增加,但8月、9月主產區迎來持續降雨,對于棉花生長不利,供應端存在一定支撐。整體看,國際棉價上行受到需求的壓制,但供應端支撐將限制其下方空間。
目前內外價差高企,進口棉價格倒掛嚴重,因此整體聯動性有所減弱,但期待內強外弱收縮價差也較難實現。對于國內企業來說,部分采用進口棉屬于剛需,短期維持高價差有一定合理性。
綜上所述,一方面,在國內新棉上市之際,供應壓力增大,且新棉成本對于期貨的支撐較弱;另一方面,需求短期有所支撐,但長期難以為繼。另外國際市場高價難以帶動內外價差回歸,中期看,鄭棉仍存在一定下行空間。
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