原油價格波動會對PTA價格產生明顯影響，PTA走勢大格局與原油一致；PX是PTA直接原料，PX價格波動影響PTA成本。PTA價格與原油及其直接上游原料PX價格具有很高相關性，大趨勢上基本保持一致。

美國商業原油庫存連續7周下降，且供應趨緊狀態延續，疊加美元走弱，國際油價繼續上漲。PX裝置檢修較為頻繁，現貨流通性依然偏緊張，近期國際油價和PX價格都偏強運行，截至1月13日，WTI原油期貨結算價82.12美元/桶，PX現貨價(CFR中國主港)937.33美元/噸。成本端支撐是PTA近期價格走強一個重要原因，但目前國際油價及PX均出現回調行情，不排除市場會對高油價產生一定抵觸情緒，建議關注后期國際原油價格是否會持續回調。

供應量仍在高位

供應看，去年12月底開始前期檢修裝置逐步重啟，PTA整體開工也逐步上升，2021年12月PTA產量427萬噸。進入1月以后，開工率較去年12月相比有小幅降低，數據顯示，截至1月13日，國內PTA開工率約在76%，1月13日當周PTA周度產量約在102.01萬噸，總體看近期PTA供應相對較穩定。裝置動態方面，近期寧波逸盛420萬噸裝置降負9成運行后恢復，大連逸盛225萬噸裝置因故障降負5成運行，三房巷1#120萬噸裝置停車1周，其余裝置未見明顯波動。

后期看，預計短期PTA供應量呈現增加預期：三房巷120萬噸裝置預計重啟，大連逸盛225萬噸裝置有恢復預期，裝置穩定運行后將帶來一定增量，其他裝置暫未有明顯波動。預計短期PTA開工率存小幅上漲預期，供應量或小幅提升，整體來看，目前供應量仍在高位。

需求端有走弱可能

需求端看，去年12月聚酯行業產量約在473.28萬噸，月均負荷在83.16%。近期看，1月13日當周聚酯行業周產量為106.13萬噸，較上周上漲2.58%。產量出現上漲的原因是，雖臨近春節，部分裝置周內減產、檢修，如華寶、華星、經緯等。但也有多套裝置重啟，如桐昆、盛虹等，重啟增量明顯高于檢修縮量。盡管臨近春節，但目前聚酯減產力度較小，開工率仍保持在一定水平，截至1月13日，國內聚酯工廠負荷約在81.29%。產銷方面，據了解，近期下游聚酯產品產銷整體表現清淡，原料端價格走強，下游采購力度有限，因前期有所備貨，主要以消化自身庫存為主，聚酯工廠本就庫存不高，臨近春節，聚酯廠家庫存較前期有所下移，整體看下游多以觀望為主。

月底即是春節假期，在終端工廠陸續放假局面下，預計聚酯工廠也有減產、檢修計劃，2022年1月聚酯產出或將較2021年12月繼續出現下滑，需求端后期或有走弱可能。

終端需求方面，數據顯示，近期終端織造負荷下降明顯，主要受到春節假期臨近及疫情反復的影響，截至1月13日，國內江浙織機負荷約在49.16%。元旦過后，多數外來務工人員將陸續集中返鄉，多數紡織工廠開工率出現明顯下降趨勢。開工尚可維持的工廠多以規模上企業為主，除交付年底訂單之外，明年春夏季訂單存放量預期，但規模下紡織工廠仍面臨訂單缺失狀態。據悉在1月20日附近，下游紡織工廠將陸續大面積停車放假，預計后期開工率仍存大幅下降預期。

庫存小幅增加

庫存看，據了解，截至1月13日，PTA工廠庫存約在4.3天，較前周下降0.4天；聚酯工廠PTA原料庫存7.62天，較前周上漲0.04天。PTA工廠庫存下滑，主要由于近期PTA價格上漲，且有裝置意外檢修，供應量減少，部分下游工廠有備貨預期。原料價格走高，下游聚酯工廠現貨小幅補貨，因此聚酯工廠原料庫存小幅增加。

截至1月13日，PTA社會庫存量約在370.22萬噸，較前周上漲4.05萬噸，環比上漲1.11%。近期PTA供應量振蕩下移，下游聚酯負荷仍高位運行，對PTA保持剛性需求，綜合看，近期供需小幅累庫，PTA社會庫存出現小幅上行。

臨近春節，終端需求有繼續走弱預期，或抑制PTA后期漲幅。總體看，預計短期PTA高位調整為主，建議繼續關注原油價格及上下游裝置運行情況。

風險提示：原油價格走勢、自身供需變化、市場消息等。