近期受臺風影響長江航道出現封航，華東港口乙二醇庫存因此繼續處低位，但隨著臺風影響逐漸減弱，港口庫存恐再度進入累積狀態，乙二醇所受支撐將有減弱。

7月中旬以來，乙二醇在原料成本及天氣因素的影響下連續上漲，7月22日盤中最高逼近5600元/噸，再度刷新2109合約上市以來新高。此后隨著原料價格回落及臺風影響效應減弱，乙二醇期價小幅回落至5400元/噸一線。我們認為，由于缺乏更多新的利好因素，短期乙二醇期價進一步上漲面臨較大阻力，整體將以振蕩運行為主。

煤制裝置檢修增多

進入7月，國內煤制乙二醇裝置檢修明顯增多，包括新疆天業、內蒙古榮信、陜西渭河等多套裝置先后停車檢修，國內煤制乙二醇開工也從月初的40%附近下降至30%左右。受此影響，盡管油制裝置開工基本維持65-70%，國內乙二醇綜合日度開工率仍在較長一段時間都處60%以下低位。截至7月26日，國內乙二醇綜合日度開工率56.5%，其中油制裝置開工73.37%，煤制裝置開工28.14%。

“煙花”影響華東地區

5月末開始，華東港口乙二醇庫存進入連續累庫狀態，但進入7月后，港口庫存掉頭向下，庫存再度降至60萬噸以下。7月18日，今年第6號臺風“煙花”在臺灣以東洋面形成，此后一路向西北方向移動并最終在寧波舟山群島及嘉興附近地區先后兩次登陸。在臺風天氣影響下，長江航道在7月下旬出現封航，乙二醇進港船貨因此受阻，這也導致華東港口乙二醇庫存持續處低位。截至7月26日，華東港口乙二醇庫存總量56.3萬噸，較前期高點下降12萬噸，較2020年同期大幅下降91.8萬噸。

賬面利潤略有修復

受產能擴張、需求不及市場預期等多重因素影響，國內乙二醇賬面加工利潤被大幅壓縮，其中煤制乙二醇更是長時間處深度虧損狀態。隨著7月價格連續上漲，各路工藝乙二醇加工利潤得到一定修復，石腦油制乙二醇賬面加工利潤轉正，外采乙烯制乙二醇賬面加工利潤也回升至盈虧平衡線附近，但煤制乙二醇賬面利潤仍處虧損狀態，這也導致原料成本波動仍將對乙二醇價格產生重要影響。據估算，截至7月26日，石腦油制乙二醇賬面加工利潤188.86元/噸，較2020年同期上升301.11元/噸，煤制乙二醇賬面加工利潤-684元/噸，較2020年同期上升148.4元/噸。此外外采乙烯制及外采甲醇制乙二醇賬面加工利潤分別-128.17元/噸、-761.25元/噸。

短期看，乙二醇自身供需面變化不大，受裝置檢修影響，乙二醇綜合開工率繼續處低位，乙二醇供給端壓力有限；長期看，國內乙二醇新產能投放壓力仍較大，加之前期檢修裝置重啟所帶來的供給增量，且進口貨源提升預期較強，后期國內乙二醇供給端壓力仍然較大。由于各路工藝乙二醇賬面加工利潤仍然偏低，煤制乙二醇更是繼續處虧損狀態，原料成本波動對乙二醇價格影響較大，在國際油價及國內煤炭價格暫未出現深跌的情況下，乙二醇成本端存在一定支撐。

綜合而言，我們認為，隨著臺風天氣影響效應逐漸減弱，在沒有新的利好因素出現之前，乙二醇期價繼續上漲將面臨較大阻力，短期將以振蕩運行為主。