長線可做多

12月初，在原油價格走強、宏觀預期向好的提振下，PTA價格自低位反彈，乙二醇價格持續走強，聚酯產品聚合成本從11月的不到4200元/噸提高至4300元/噸。之后，PTA和乙二醇價格繼續攀升，到12月末，聚酯產品聚合成本已超過4700元/噸。在此期間，江浙直紡滌綸短纖價格從5500元/噸反彈至5800元/噸后轉為振蕩運行，直紡滌綸短纖加工費從1200元/噸壓縮至1000元/噸。后市將迎來元旦和春節假期，下游織造進入季節性淡季，短纖價格也將被動跟隨原料振蕩。

原料端走勢有所分化

作為短纖上游兩種主要原料，PTA和乙二醇價格走勢在近期有所分化，其中乙二醇表現相對強勢，PTA則隨著油價波動。

河南煤業濮陽產能20萬噸/年裝置12月20日停車，河南煤業永城2期產能20萬噸/年裝置降負荷至5成，黔西煤化工產能30萬噸/年裝置12月21日停車，山西沃能產能30萬噸/年裝置12月21日降負檢修，中石化武漢裝置重啟后負荷僅有2成，且主要生產EO。截至上周五，國內乙二醇裝置負荷為60.63%，其中煤化工裝置負荷為47.41%，乙二醇產量正在收縮。港口方面，因前期封航但出貨量較好，港口庫存一度大幅下降，故乙二醇表現偏強。

反觀PTA，持續累庫，2021年年初還有2套產能共計490萬噸/年裝置計劃投產。但考慮到PTA相比其他化工品價格偏低，后期繼續下跌動力不足，預計將被動跟隨原油波動。

短期看，短纖成本端維持振蕩偏強走勢，但無論是PTA，還是乙二醇，均處產能投放高峰期，長線供應壓力較大，價格也將偏弱運行。

長期供需良好有彈性

數據顯示，2020年直紡滌綸短纖產能增速只有4.4%，其中大部分為需求增長較快的中空和水刺型短纖，棉型短纖占比極低。從2021年新增產能投放計劃看，依舊集中于中空和水刺型短纖，棉型短纖沒有供應增長壓力。下游消費則主要體現在織機數量平穩增長上。因此棉型短纖在良好供需格局下，價格主要掛鉤下游訂單表現。一旦訂單向好，短纖價格就具備獨立上漲動力。

短期消費將進入淡季

近幾年，受益于“禁廢令”、環保整治等政策因素，原生短纖對再生短纖形成替代，導致直紡滌綸短纖開工負荷偏高、庫存處偏低水平。2020年10月由于國外部分訂單轉移到國內、國內“雙十一”訂單及國外萬圣節和圣誕節訂單集中，紡織行業表現火爆，短纖行業開工負荷自9月以來維持滿負荷狀態，庫存由低位轉為欠貨銷售。截至12月25日部分企業依舊有20天甚至1個月欠貨。

按照往年傳統，1-3月因下游織造工人放假，短纖等紡織原料需求停滯，為防止產生過高庫存壓力，企業往往主動檢修，但今年，鑒于目前依舊處欠貨狀態，企業檢修力度將小于往年，春節假期間庫存將回升。

目前距離春節僅1個多月，市場即將進入季節性淡季，需求端難以提振短纖。

綜上所述，短纖成本短期因乙二醇走勢偏強而表現堅挺，但長期看PTA和乙二醇均面臨新產能投產壓力，累庫預期下，價格很難強勢，可能跟隨原油市場波動?；久嫔希驘o新產能投放的壓力，在低庫存、高開工的狀態下，企業春節前主動檢修的力度將不及往年，短纖庫存勢必增加，價格也將振蕩運行。但長期看，良好供需格局下，一旦訂單向好，短纖價格就具備脫離成本而獨立上漲條件。屆時，可考慮賣原料買短纖，做多短纖利潤。