成本端強勢是近期聚酯鏈走高直接原因，隔夜油價有所回調，今日聚酯鏈依舊飄紅，收盤PX上漲1.08%，PTA上漲0.93%。山東禁止制裁船只在港口裝卸，影響部分PX進口，同時上周末山東市場芳烴出現大幅上漲。

在元旦過后2周里，原油市場利多不斷發酵。第一，美國原油庫存水平呈持續回落態勢，其中庫欣地區庫存創下多年來新低，近期歐美正在遭受寒潮影響，取暖需求大幅增加，油價重心不斷上移。第二，歐美再次加大對俄羅斯等國能源領域的制裁力度，導致全球原油供應預期改變，下游買家采購成本提升。山東地區是受制裁的產油國主要出口目的地，因此國內油品價格表現比歐美市場更強勢，對下游PX和PTA的影響主要是通過成本抬升來傳導。

去年PX現貨大幅貼水，2025年各家PX年約比例簽約較高，導致PX現貨流通變少。同時PXN從去年10月以來持續處較低位置，同時PX-MX也跌至偏低位置，導致不管是長流程還是短流程裝置都是虧損的，潛在檢修意愿較高。近日國內及韓國部分PX裝置降負消息集中出現，疊加油價大漲，成為引爆行情導火索。

PTA出現季節性累庫。從PTA自身基本面看，自2024年12月以來，PTA加工費一直在250-350元/噸的區間內窄幅波動。在低加工費格局下，PTA工廠近期也有檢修降負現象，包括福海創450萬噸降負至5成，逸盛新材料360萬噸裝置檢修，漢邦220萬噸PTA裝置提前檢修，英力士125萬噸裝置計劃1月中旬檢修。

從需求端看，在經歷12月中旬下游工廠集中補庫之后，終端需求再度季節性滑落。此前，由于臨近年底，滌絲工廠有降負的可能，下游工廠擔心原料因降負而漲價，低價囤貨的需求增加，且下游工廠本身原料備貨庫存水平就不高，因此集中備貨一度促使上游原料上漲。不過持續性不足，終端開工仍處季節性下滑趨勢中。聚酯工廠方面，前一輪下游補庫后，工廠庫存壓力大幅減輕，目前滌絲工廠庫存壓力已低于往年同期。

新湖期貨認為，油市運行邏輯預計仍是供應收緊，PX環節也有供應收緊的預期，預計PTA維持偏強格局。