據山東、江蘇、河南等地紡織廠、棉花貿易商反饋，近兩日2025年89.4萬噸1%關稅內棉花進口配額陸續通知下發，時間上與2024年基本一致，其中33%為國營貿易配額。

部分棉企表示，自2024年12月下旬以來，國內用棉企業、中間商對港口保稅、12月-2月船期高等級高指標外棉的詢價逐漸活躍，考慮到當前1%關稅下保稅巴西棉進口成本與內地庫新疆機采棉報價順掛仍達到1500-2000元/噸及近期廣東、江蘇、浙江、福建等沿海地區紡服廠反饋出口訂單出現回暖，因此普遍判斷春節前國內企業或有一波集中補庫，市場信心不斷恢復。

筆者認為，雖1%關稅配額逐步下達，但短期國內涉棉企業大舉進口美棉、巴西棉、澳棉等的預期仍不會很強，恢復性增長概率較大，棉企期望值不宜過高。

一、特朗普政府對中國進口商品大幅加征關稅的“靴子”尚未落地，市場擔憂仍在延續。由于對采用外棉生產的紡服產品同樣加征關稅，疊加新疆棉進口禁令的利空，中國紡織廠、棉企在政策、消息沒明確前，采購外棉仍趨于謹慎。

二、2025年1%關稅配額發放傾向于外向型、規模以上紡織廠，并非“雨露均沾”，再加上有2024年后期進口配額嚴重短缺的教訓，企業不僅大多會將配額使用在“刀刃”上，且采用“細水長流”采購模式。

三、近期包括美棉、巴西棉、澳棉等外棉的保稅、船貨等基差明顯虛高，隨著1%關稅配額發放落地，國內進口企業期待外棉基差迅速回落，實現逢低補庫。

四、2025年人民幣匯率貶值趨勢越來越明顯，用棉企業、貿易企業等待、觀望的情緒偏濃。隨著特朗普再次當選美國總統，貿易保護政策可能助推美元進入新一輪強勢周期及我國外部貿易環境變數加大的背景下，機構研判2025年人民幣匯率將跌破2023年9月創下的低點。