【概要】本周，國內外棉價小幅反彈。北半球籽棉收購已基本結束，加工進入中后期，各主產國對明年產量預期穩中有增。國外圣誕節休市后，美國政府可能再次觸及債務上限問題引發金融市場動蕩，對前期已下探年內低點后有所修復的棉市帶來更多的不確定性，疊加節前下游企業謹慎經營，預計國內棉價尋底過程仍將持續進行。

一、本周價格回顧

本周，國內外棉價小幅波動。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13457元/噸，與前周基本持平；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價14651元/噸，較前周下跌100元/噸，跌幅0.7%。紐約棉花期貨主力合約結算均價68.96美分/磅，較前周上漲0.60美分/磅，漲幅0.9%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價78.09美分/磅，較前周上漲0.17美分/磅，漲幅0.2%，折人民幣進口成本13633元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周上漲30元/噸，漲幅0.2%，國內棉價高于國際棉價1018元/噸，平均內外棉價差較前周縮小129元/噸。

本周，國內C32S普梳純棉紗均價21151元/噸，較前周下跌36元/噸，跌幅0.2%；紗棉價差擴大至6500元/噸。常規外紗均價22139元/噸，較前周下跌8元/噸，常規外紗高于國產紗988元/噸；滌綸短纖價格6949元/噸，較前周下跌68元/噸。

二、近期市場形勢展望

(一)國際市場

金融市場波動加劇，棉價企穩仍需時日。12月27日，美國財財政部長耶倫致信國會議員稱，預計美國最早將在1月14日觸及債務上限，并可能需要采取“非常規措施”，以防止聯邦政府陷入債務違約，并警告特朗普對進口商品廣泛征收高關稅的計劃將增加美國家庭和企業成本，破壞抑制通脹的進展，對經濟增長不利。受此消息影響，當日美股大幅回調，納斯達克指數盤中一度跌超2%，標準普爾波動率指數漲幅超8%，顯示短期內全球金融市場波動性可能再度上升。棉市方面，美棉出口銷售小幅回暖，但仍落后于去年同期，在截至12月19日的一周美棉出口簽約量6.39萬噸，較前周增加1.96萬噸，實現連續2周增長，年度累計凈簽約量82.49萬噸，同比減少57.15萬噸，簽約進度為24.96%，同比減少3.06個百分點。巴西棉播種進度同比稍慢，巴西國家商品供應公司發布的數據顯示，截至12月22日巴西棉播種率為19.92%，同比減少1.88個百分點。11月下旬澳大利亞新南威爾士州和昆士蘭州的降雨利好旱地棉田種植，種植面積將擴大。總體上看，外部市場影響和棉花基本面均偏空，預計國際棉價延續弱勢震蕩。

(二)國內市場

節前波動降低，棉價進入觀望期。宏觀方面，12月27日國家統計局發布的數據顯示，11月規模以上工業企業利潤同比下降7.3%，在2023年高基數基礎上，同比降幅較10月收窄2.7個百分點，隨著存量政策有效落實，一攬子增量政策加快推出，政策組合效應持續發揮，企業盈利下滑幅度有望減緩。12月央行中期借貸便利(MLF)平價縮量續作，反映出市場流動性充裕、資金面保持寬松態勢。政策方面，國務院關稅稅則委員會發布《2025年關稅調整方案》，有序擴大自主開放和單邊開放。文件顯示2025年棉花進口滑準稅率仍與今年保持一致，棉花進口政策保持較好的延續性。供需方面，隨著本年度棉花加工進入尾聲，國內供應相對充足，疊加2025年新疆棉意向種植面積同比增加，對國內棉價造成一定壓力。隨著特朗普就任美國總統日期的臨近，紡織產業對明年出口形勢的擔憂加劇，經營策略偏向謹慎，普遍通過控制開機率消化紗線庫存，靜待下游補庫?？傮w而言，國內期現貨價格自12月中下旬再探8月低點后進入弱勢修復狀態，波動性有所降低，考慮到美國債務違約風險及新一屆美國政府貿易政策趨向等利空因素影響，市場參與者以觀望為主，棉價尋底過程仍將持續。