近2周以來，鄭棉CF2501合約持續在14000元/噸關口上下盤整、反復爭奪，波動幅度不足200點，是典型的“磨底”行情。如此弱的波動幅度、市場情緒反饋，對新疆軋花廠、貿易商及用棉企業、投機商而言都是折磨，都很難入市，“不上不下、不漲不跌”，多空力量只能被動選擇觀望。

由于2024/25年度國內棉花供應形勢已基本明朗，需求在2025年美國新一屆政府對中國進口商品加征關稅及內需市場啟動延續緩慢的背景下增長的壓力較大，基本面變化、調整的空間已不大，只能希望政策面、外圍市場(含大宗商品、金融市場及股市、ICE期棉)的波動來指引國內棉花期現市場走向。

為何鄭棉CF2501合約在14000元/噸關鍵點位橫盤對涉棉企業而言是折磨、進退兩難呢？業內分析認為：

一、對新疆軋花廠而言，鄭棉CF2501合約14000元/噸下方套保，意味著沒有利潤甚至小幅虧損，可11月以來現貨銷售進度非常緩慢，棉企“短、平、快”操作宣告失敗，目前處境越來越不樂觀。截止目前，皮棉疆內監管庫綜合毛重成本約14800-15000元/噸(含短倒、倉庫“包干費”、2個月財務成本等支出，不包括出庫費)，目前疆內庫3129B(斷裂比強度28/29GPT)機采棉公重報價14500-14700元/噸，軋花廠仍沒有利潤或小幅虧損，對棉企而言，鄭棉CF2501合約14000元/噸以下，套保吸引力明顯不足，避險意義不大。

二、對棉花貿易企業、期現公司而言，由于2024/25年度新疆棉基差仍偏高，有限的利潤被高基差吞噬，入市的積極性也較前2年同期稍低。從調查看，雖近半個月來，北疆部分棉企逐漸小幅下調基差，但對于“雙29”750-850元/噸、“單29”600-700元/噸的基差，中間環節接受、消化的壓力仍偏大。由于買賣雙方基差仍有100-200元/噸的分歧，因此貿易商與加工企業的博弈仍在繼續。

三、棉紡織廠在鄭棉14000元/噸關口補庫的意愿也不強，持觀望態度。一方面11月、12月相對低價的2023/24年度陳棉供應充足，再加上手握1%關稅、滑準關稅棉花進口配額(可隨時低價采購港口保稅外棉)及新增訂單不理想，因此規模以上棉紡織廠12月底前集中補庫的概率不高；另一方面很大一部分中小紡企產銷壓力持續上升，紗線累庫率增大，再加上貨款回收期偏長，為保持現金流、保就業，不得不采取限產、減停產措施應對，棉花采購也“隨用隨買、按需下單”。另外從調查看，由于目前內地紡企C40S及以下仍大多處產銷倒掛，略有虧損局面，因此鄭棉CF2501合約14000元/噸仍制約用棉企業逢低采購。