基本面多空因素交織，但暫時缺乏明顯驅動因素。鄭棉主力2501合約延續小幅震蕩走勢，繼續在萬四關口下方波動，報收于13950元/噸。

隨著新棉收購量逐漸減少，停收的軋花廠增多，主要精力向皮棉加工轉移，全國累計加工量接近400萬噸，繼續保持同期高位。新疆籽棉交售即將落幕，各地區籽棉交售期相對集中，隨著機采棉減少，停收的軋花廠增多，新疆收購量明顯下滑，目前僅剩個別地區零星收購，收購數量較高峰期急劇下滑，收購價也有所回落。

下游處消費淡季，紡織廠新增訂單數量下滑，成品庫存持續累積，部分中小企業反饋已積累大量庫存，開機積極性回落，對棉花補庫積極性也隨之減弱，多以剛需隨用隨購為主。

海外市場上，全球貿易前景趨緊預期升溫，且美元上漲削弱美國供應的出口競爭力。加之美國新棉上市量迅速增長，南半球新棉播種拉開帷幕，市場暫時維持豐產預期，2024/25年度全球供需寬松格局難改。ICE期棉承壓回落，3月期棉合約小跌0.06%，結算價報71.68美分/磅。

光大期貨評論認為，供需格局稍顯寬松，新棉上市基本結束，成本固化對價格有一定支撐。供應端因本年度新棉大幅增產，壓力不減，紡織廠原料補庫意愿不強，產成品庫存累積，需求改善程度有限。綜合看，目前市場缺乏趨勢性驅動，預計短期震蕩運行為主。