最近一周，ICE期棉開啟震蕩反彈節奏，主力3月合約在68.40美分/磅(2024年8月下旬以來新低)企穩，連續收復70美分/磅、71美分/磅關口(11月25日盤中高點71.99美分/磅，上漲3.59美分/磅)，交易商、棉企、機構等信心逐漸恢復。CFTC公布的最新周度持倉報告顯示，截止11月19日當周，對沖基金、大型投機客持有的棉花凈空頭倉位為31135手，較前周增加19649手，刷新逾2個月高點。

業內分析，ICE期棉短線上漲動力一方面來自美棉基本面，除10月以來美國部分主產棉區迎來低溫降雨天氣，對棉花采收、等級/品質指標產生一定影響外，還與11月8-14日美棉出口、裝運量大幅增加有關；另一方面石油、谷物市場的積極人氣外溢也對ICE期棉形成支撐。另外交易商12月合約向3月轉倉交易基本結束、ICE期棉主力合約跌破70美分/磅誘發東南亞、中國一定買盤等利好都對ICE期棉觸底反彈起到重要作用。

雖交易商、現貨市場對ICE期棉繼續上漲有較高的期待，但以下因素仍需市場留意。

一、2024/25年度美棉上市量迅速增長。據統計，近4周美棉每周上量分別23.78萬噸、29.77萬噸、25.05萬噸、27.24萬噸，持續處高峰期。截止11月21日，美棉累計分檢量已達到176.28萬噸，美棉供應充足。

二、業內對2025年中美爆發貿易戰的擔憂加劇。若特朗普政府對中國進口商品大幅加征關稅，中方或將采取減少甚至暫緩美國農產品進口進行反制，對美棉簽約進口快速回落(近日中國、巴西兩國最高領導人簽署近40項合作協議，巴西也成為中國在拉丁美洲的首個全面戰略合作伙伴國)，巴西棉、澳棉、非洲棉等對美棉替代性越來越突出。

三、南半球新棉播種開啟，市場暫時維持豐產預期，2024/25年度全球供需寬松格局難改。據Safras&Mercado預測2024/25年度巴西種植面積預計將增長7.9%，總計215萬公頃，超出國家供應公司(CONAB)預測的200萬公頃，也稍高于ABRAPA預測的214萬公頃。2024/25年度巴西棉花產量有望達到389萬噸，同比增加5.6%。

四、由于棉紗線產銷壓力上升，利潤率下降，再加上對特朗普政府加征10-20%關稅的擔憂，近期越南、巴基斯坦、印度等東南亞各國紗廠開機率回落，對美棉簽約進口的持續性存疑。