一、本周價格回顧

受美聯儲降息政策影響，國內外棉價強勢上漲，ICE期棉主力合約最高沖至74.23美分/磅的近3個月高點，鄭棉主力合約最高上破14075元/噸的近1個半月高點。9月18-20日，鄭州棉花期貨主力合約結算均價13767元/噸，較前周上漲356元/噸，漲幅2.7%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價14932元/噸，較前周上漲130元/噸，漲幅0.9%。紐約棉花期貨主力合約結算均價72.61美分/磅，較前周上漲3.47美分/磅，漲幅5.0%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價80.73美分/磅，較前周上漲3.31美分/磅，折人民幣進口成本13972元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周上漲573元/噸，漲幅4.3%。國內棉價比國際棉價高961元/噸，價差較前周縮窄443元/噸。國內C32S普梳純棉紗均價21408元/噸，較前周上漲6元/噸。常規外紗價格22246元/噸，較前周上漲27元/噸。滌綸短纖價格7140元/噸，較前周下跌26元/噸。

二、近期市場形勢展望

(一)國際市場

美聯儲降息靴子落地，棉價續漲動力或缺乏。9月19日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75-5.00%之間的水平，隨后中國香港金融監管局、科威特、巴林、卡塔爾、約旦、南非等多國或地區央行跟隨降息，標志著貨幣政策或由緊縮周期轉向寬松周期，宏觀市場情緒有明顯改善。棉花基本面未有較大變化。據美國農業部數據，截至9月15日，美棉采摘率10%，同比加快1個百分點，截至9月17日，約34%的棉花種植區域受干旱影響，較上周下降7個百分點。9月以來美棉周度出口簽約持續低迷，截至目前2024/25年度美棉出口簽約進度約為44%，低于近5年同期56%的平均水平。目前看，美聯儲降息利多情緒有所消化，棉花基本面暫無更多利好支撐，預計國際棉價繼續上行空間相對有限。

(二)國內市場

國內貨幣寬松預期增強，棉價運行重心抬升。美聯儲降息有利于中美利差縮窄和資金回流，疊加近期中國人民銀行有關部門負責人表示，“將堅持支持性的貨幣政策立場”，“著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕”，市場對4季度國內降準、降息預期增強。棉市方面，國內新棉規模上市逐步臨近，新疆棉花專業監管倉庫將于9月26日開放入庫公檢預約。隨著近期鄭棉快速上漲，手摘棉收購價略有上浮，部分地區收購價升至6.7元/公斤左右。下游紡織市場旺季訂單局部回暖，據國家棉花市場監測系統調查，9月初受調查紡織廠紗、布產銷率環比提高，棉花采購意愿環比增加，原料和產成品庫存均高于近5年同期水平。在棉價上漲但需求回暖有限的條件下，紡織廠提價謹慎，紡紗即期利潤不斷下滑?？傮w看，在國際棉價大漲和宏觀情緒向好帶動下國內棉價獲得反彈動力，但需求不足依然掣肘棉價走勢。