昨聚酯鏈探底回升，反彈力度較強?；蛞蚨唐诒P面空頭獲利豐厚，存在止盈的動能。今延續漲勢，收盤短纖領漲5.35%。隨著高庫存風險釋放，短纖價格大幅下跌，帶動周內產銷略有好轉。PX、PTA、瓶片均漲逾3%，受助于油價有所反彈。

成本塌陷導致聚酯鏈品種絕對價格下跌。一方面原油價格近期出現大幅走低，雖OPEC延長自愿減產至12月，但原油剩余產能較高及需求中美出現下滑導致原油過剩的預期一直籠罩在市場上，同時當前地緣與宏觀均沒有給與原油利多支撐。另一方面，自8月以來汽油裂差出現大幅走低，帶動芳烴估值大幅回落，導致芳烴的化工供給充足。

PX開工率一直處偏高水平，供應充足。純苯相對偏強和甲苯的弱勢，導致甲苯歧化利潤走高，PX實際產出高于預期。PX價格前期偏高，PXN在上半年一直處350美元/噸偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季節性走強的支撐，不過隨著汽油轉弱及PX自身供應高企，PX環節利潤出現快速壓縮，目前PX-石腦油價差已跌至220美元/噸左右。不過由于PX短流程利潤仍高，PX仍未看到供應收縮的預期，因此價格難現支撐。

PTA供應方面，由于PX弱勢，PTA加工費表現尚可，因此供應端開工穩定，處80%以上高位水平。雖零星有裝置檢修降負，但仍難以改變PTA產能偏過剩的現狀。

當前已進入“金九銀十”的傳統紡織服裝旺季。終端織機、加彈開機率有顯著提升，至8月30日織機已回升至75%，加彈已來到90%季節性高位，訂單量也有明顯增量，但難言旺季。聚酯端加權庫存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分終端工廠完成一部分的原料補庫。然而目前終端的回暖力度還不足以形成正反饋向上傳導至原料端，且目前下游也沒有持續性的補庫需求。

由于近期原料跌幅較快，短纖價格即便相對抗跌也無法走出獨立行情，部分庫存較高的企業面臨庫存貶值的困境；且由于行情持續下跌，下游市場信心略顯悲觀，對高價短纖接受能力較弱，短纖企業偏高售價難以兌現高現金流。而聚酯瓶片產量同比、環比皆增加，市場承壓。

一德期貨研報認為，聚酯鏈想出現中期反轉行情，需要看到主動多頭出現，才能形成中期反轉，同時也需要原油企穩才能增加多頭信心，否則跟隨成本仍是偏弱。