【概要】多國出臺貿易保護政策針對我國跨境電商平臺，紡織品服裝出口前景堪憂。由于紡織品服裝需求不振，紡織廠對棉花消費能力受限，國內棉價承壓下行。美棉部分產區迎來降雨，旱情有所緩解，利于棉花生長。同時，巴西棉出口量同比大增，與美棉爭搶國際市場。預計國際棉價維持弱勢運行概率增大。

一、本周價格回顧

本周國內外棉價均有所下跌。7月22-26日鄭州棉花期貨主力合約結算均價14351元/噸，較前周下跌307元/噸，跌幅2.1%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價15561元/噸，較前周下跌113元/噸，跌幅0.7%。

紐約棉花期貨主力合約結算均價69.13美分/磅，較前周下跌2.57美分/磅，跌幅3.6%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價77.79美分/磅，較前周下跌2.06美分/磅，折人民幣進口成本13435元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌356元/噸，跌幅2.6%。國內棉價比國際棉價高2126元/噸，較上周擴大243元/噸。

國內C32S普梳純棉紗均價22057元/噸，較前周下跌98元/噸。常規外紗均價22238元/噸，較前周下跌32元/噸，高于國產紗181元/噸。

二、近期市場形勢展望

(一)國際市場

宏觀環境不確定因素增加。美國大選在即，兩黨候選人將貿易政策作為競選籌碼，以承諾提高進口關稅的方式獲得更多選票(特朗普宣稱如果再度當選，將對所有中國商品征收至少60%的關稅，而民主黨計劃在2024年針對包含鋼鐵鋁制品、電動車、醫用品等不同產品提高25-100%不等的關稅)將對全球貿易環境產生負向影響；日本總務省公布其6月份消費者物價指數(CPI)為2.8%，高于發達經濟體2%的目標值,導致市場對日本加息預期增強，預計居民消費意愿可能因此下降從而影響日本紡織品服裝進口需求。歐盟頒布《可持續產品生態設計法規》于7月18日生效，該法規禁止企業銷毀未售出的紡織品和鞋類，并要求相關企業公開披露丟棄的產品數量、重量及丟棄的原因，此舉對包括棉花在內的各類紡織纖維的消費都將產生負面影響。

巴西棉與美棉爭搶國際市場。據海關數據，2023/24年度巴西棉平均銷售價89.48美分/磅，比美棉平均價低3%，價差較去年擴大2%，價格優勢進一步顯現。據巴西國家商品供應公司(Conab)統計，截至6月底，2023/24年度巴西出口棉花251萬噸，為有史以來最高記錄。據美國農業部統計，2023/24年度美棉出口裝運量238.55萬噸，同比下降13%。巴西棉花種植者協會(Abrapa)預測2024年巴西棉花種植面積為190萬公頃，2024/25年度產量367萬噸，同比增加44萬噸，意味著可供出口的棉花將更加充足，將與美棉爭搶國際市場。

美棉旱情有所緩解。據美國公布的干旱預警報告，上周美國產棉區干旱比例為10%，較上周下降6個百分點。得州東南部、北卡羅來納州沿海地區、新墨西哥州的大部分地區將迎來降雨，有益于棉花生長。

綜上所述，國際棉價維持弱勢運行概率增大。

(二)國內市場

上半年棉花供給寬松。截至6月，棉花工商業庫存406萬噸，較近5年平均水平高6%，據國家棉花市場監測系統預測2024/25年度棉花消費量為810萬噸，平均每月消費67.5萬噸，預計今年10月新棉上市前消費量為135萬噸，現有庫存足以覆蓋消費量，且較充裕。

我國2季度經濟增速回落，下游企業利潤下滑。國家統計局公布的數據顯示我國今年2季度GDP增長4.7%，增速較1季度回落0.6個百分點。我國擴大內需的支持政策主要集中在：大規模設備更新和汽車、家電、等產業，對紡織品服裝終端消費提振有限。國家統計局7月27日發布的數據顯示，今年上半年紡織品服裝規上企業利潤同比下降1.8%。

棉花銷售進度略有下降。另據國家棉花市場監測系統近期調研，除少數品種紗線訂單量回升外，下游紡織市場整體訂單仍未見明顯好轉，截至7月25日，全國棉花累計銷售率87.5%，較過去4年均值下降1.8個百分點。

紡織品服裝遭遇貿易保護打擊。繼美國、馬來西亞、泰國、巴西等國陸續收緊“小額豁免”政策后，歐盟委員會也計劃取消150歐元以下小額商品免稅門檻，此舉主要針對Temu(拼多多海外版)、SHEIN(希音)、阿里全球速賣通等中國在線零售商。紡織服裝跨境電商平臺的出口訂單勢必受到影響，導致上游棉花、棉紗消費萎縮。