美國種植帶天氣前景良好提振產量預期，美棉承壓跌至近3周低點。國內基本面尚未出現明顯改善，鄭棉周五夜盤追隨外盤走低，主力2409合約觸及1周低點14525元，周一部分空頭獲利離場支撐期價跌幅有所收斂，最終下滑0.95%。

國內紡織依然處傳統淡季，紡企新增訂單較少，開機率維持7成左右，成品銷售略有好轉，累庫略有改善，但整體庫存消化仍較緩慢，虧損運營較普遍，企業不敢不輕易擴充原料庫存，對皮棉采購維持隨用隨買策略。

目前新疆及內地多數地區新棉長勢良好，新疆產區棉花陸續開花，部分地區已進入開花盛期，已有棉區陸續開始打頂。局部區域遭遇突發暴雨冰雹天氣，棉田受損嚴重，但局部地區受損對全疆影響不大。內地山東、河北、河南等黃河流域主產區域棉花長勢良好，降雨有效緩解高溫和干旱；長江流域安徽、湖南、湖北等局部棉區連續降雨影響棉花不同程度受災，未受災區域棉花長勢良好，仍需持續關注天氣不確定性對棉花生長的影響。

海外市場上，美國主要棉花種植預期將迎來區間歇性降雨，提升產量前景高于預期的可能性，ICE期棉周五承壓跌至近3周低點。ICE指標12月期棉合約下跌1.9%，結算價報70.98美分/磅，當周累計下跌約2.4%。

南華期貨認為，短期國內仍呈供強需弱格局，尚缺乏利多驅動，但同時需求端利空已得到一定程度消化，若后續棉花進口配額政策發放，內外價差或可得到修復，棉價存在下行壓力，但若政策未如期發放，棉價或維持低位震蕩運行，關注后續產區天氣變化及下游采購邊際好轉的可能，操作上建議暫時觀望為主。