近期，美棉連續上漲，全球棉紡需求略有起色，但總體仍一般，未來美棉出口需求仍是引導價格的關鍵。國內春節前補庫需求超出市場預期，臨近春節需求有所所轉，市場對于節后需求持續性存疑。筆者認為，內外棉價上漲或是階段性行情，短期美棉走勢強于鄭棉，繼續關注需求端表現。

近期全球消費略有起色

美國農業部1月供需報告繼續下調全球棉花消費，目前已來到近幾年偏低位置，預計后續繼續下調空間有限。近期主要紡織品出口國開機有所好轉，春節前補庫好于市場預期，紡企棉紗庫存從高位連續大幅回落。國際上，近期越南、印度、巴基斯坦開機率也出現不同程度地好轉，但總體表現仍一般。

2023/24年度美棉產量降至多年低位，給價格帶來支撐。近期，我國對美棉采購增加。截至1月11日當周，2023/24年度美國陸地棉周度簽約9.53萬噸，周增加60%，較前4周平均水平增85%。其中我國簽約5.16萬噸。2023/24年度美國陸地棉和皮馬棉總簽售量215.48萬噸，占年度預測總出口量的82%。從數據看，我國簽約量再次回升，已處近幾年高點，2023/24年度美棉產量偏低，后續可出售棉花或已不多。

從基本面看，暫時看不到美棉大的趨勢性行情，但仍需要警惕美棉出現階段性強勢行情。

春節前關注下游表現

2023年12月以來，下游棉紗需求開始好轉，紡企棉紗庫存連續去化，下游需求好轉。一般來說，春節之前往往會出現需求小旺季，市場也反映前段時間確實有部分外需訂單下達，織廠對棉紗采購需求走好，尤其是高支紗更加緊俏。經過一段時間的連續補庫之后，織廠棉紗原料庫存已來到高位，春節前棉紗需求確實存在轉弱的情況，但總體尚可。市場對于未來行情最大的擔心仍是需求的持續性，畢竟現在是新棉供應高峰期，棉花供給充足，近期進口棉也是連續大量到港，總體看棉花原料供給并不短缺。

紡企棉紗庫存連續去化，庫存已來到偏低位置。截至2023年12月，雖棉紗月度庫存已從高位回落，但絕對值仍偏高，預計1月庫存將繼續去化，目前市場最糾結的點還是在需求的持續性方面。如果春節后需求能夠持續，下游就有足夠動力去承接不斷上漲的棉價，需求最終情況仍需要時間來驗證。回顧去年，2023年1月鄭棉也是連續上漲，主要受到春節前補庫需求帶動，及國內疫情防控全面放開之后的樂觀情緒，但2023年春節后需求卻不及預期，價格出現回調，市場對于2024年春節后需求同樣持謹慎態度。

近期內外棉價聯袂上漲，從走勢看，美棉上漲更加強勁，主要受到出口簽約數據和產量低位支撐，其他主產國巴西豐產和澳洲產量處高位，在一定程度上限制美棉高度，全球棉紡需求表現仍一般，暫時看不到美棉大的趨勢性行情。鄭棉經過上漲之后，同樣需要需求的指引，春節后需求能否繼續改善，將是棉花走勢關鍵。