近2周，鄭棉2401合約從底部14840元/噸反彈至15500元/噸，并在15200-15600元/噸振蕩，預計多空雙方僵持行情可能延續至2401合約交割之后。

美國農業部報告影響偏空

據美國農業部12月供需報告，2023/24年度全球棉花盡管產量將比11月減少11.8萬噸，但預計消費量環比減少34萬噸，其中我國消費量下降21.8萬噸。世界貿易僅略有下降，2023/24年度全球期末庫存預計將增加19.6萬噸，影響偏空。

美國方面，2023/24年度美棉產量下調6.8萬噸，至278.2萬噸，主要來自得克薩斯州的減產，美棉單產也相應調減。消費方面，由于紡紗活動持續推遲，美國紡織廠使用量減少3.27萬噸，預計消費量41.4萬噸，處1884年以來最低水平。盡管整體期末庫存小幅減少2.2萬噸，但掩蓋不了消費疲弱的事實。

國內方面，美國農業部12月供需報告對我國棉花產量維持588萬噸的預期，但進口量調增10.9萬噸，消費量調減21.8萬噸，導致期末庫存增加32.8萬噸。整體看，美國農業部12月供需報告主要利空來自消費量調減。

消費端難有明顯起色

近期棉紗新增供應減少，累庫放緩，C32S/C40S價格出現小幅上漲，其余品種跌勢放緩。市場成交清淡，訂單持續性存疑，預計疲弱延續。

全棉坯布交投整體偏弱?？紤]到12月會迎來部分季節性春季訂單，織廠成品有所去庫，庫存降至34.3天，主要由于外銷訂單商超訂單下達，C32S及C40S品種走貨增加，其余品種出貨依然偏弱。內銷新增單量稀少，家紡訂單有增加，主要是下游貿易商備貨為主。

對于2401合約，多空雙方維持僵持狀態。一方面，2401合約反彈至15500元/噸以上，后期南疆收購棉花已到達套保區間，盤面提供最快的流動性，當下新棉銷售裸基差對2401合約已降至-50元/噸附近，因此交倉單成為低成本收購棉花比較好的選擇，軋花廠、貿易商等盤面交貨意愿強烈，倉單注冊速度明顯加快。另一方面，部分規模較大的棉花企業，由于前期收購成本高、量不夠等因素，接貨意愿較強。現貨收購一口價低價棉花資源，期貨上在15000元/噸附近接倉單。一是低價貨源能夠平滑本年度的收購成本；二是只有維持足夠的貿易量，才能維護上下游關系；三是在2401與2405合約價差走縮背景下，可以在2405合約尋找套保機會；四是如果擁有自有紗廠、布廠，那么可以在產業鏈上獲取的利潤增加，抗風險能力強。

因此從這個角度看，2401合約的交貨、接貨意愿都很強，因此行情僵持延續。2401合約結束后，盤面會進行方向選擇，考慮到臨近年底，資金流緊張，如果紗線端沒有訂單維持，考慮還是偏弱運行，需等待訂單實質性好轉，棉價才能扭轉頹勢。