近期鄭棉出現大幅回調，主要因春節后需求不及預期，遲遲不能給出良好反饋，交易焦點由預期變為現實，再加上國內棉花供給充足，美國農業部和棉花信息網均上調國內2022/23年度棉花產量。目前下游需求總體表現尚可，鄭棉在關鍵位置仍有較強支撐，短期走勢偏振蕩，后續關注“金三銀四”需求表現，及新年度種植情況。

截至2月9日當周，2022/23年度美國陸地棉周度簽約4.92萬噸，周減17.46%，其中中國簽約1.4萬噸、越南簽約1.5萬噸；2022/23年度美國陸地棉周出口裝運4.23萬噸，周減11.3%，其中中國1.04萬噸、巴基斯坦1.09萬噸。近期美棉周度簽約數據持續好轉，中國是主要采購方。今年起中國對美棉采購有所好轉，但持續性有待觀察，畢竟全球棉紡消費仍偏弱，美國作為主要紡織品進口國，其紡服進口量也在不斷走弱。

2022年12月美國紡織品服裝進口量61.5億平方米，環比下降10.7%，同比下降31.6%，為連續第6個月下降。進口額達到86.8美元，同比下降15.6%；其中服裝進口量19.2億平方米，同比下降23.8%，環比增長10%，服裝進口額65.4億美元，同比下降10.5%，服裝進口量續創2020年6月以來30個月新低。

由于2022年美棉大幅下跌，導致種植收益下降，且從比價關系看，美棉相對大豆、玉米的種植收益偏低，市場普遍預期美棉新年度種植面積將有所下降。美國國家棉花總會(NCC)發布2023/24年度美棉植棉意向調查結果，下年度全美意向植棉面積在1141.9萬英畝(折6931.3萬畝)，同比減少17%。其中陸地棉意向種植面積1123.5萬英畝(折6819.6萬畝)，同比減少17.3%；皮馬棉18.4萬英畝(折111.7萬畝)，同比微增0.5%。

由于2022/23年度美棉棄耕率達到歷史新高，2023/2024年度棄耕率大概率有所回落，因此市場預期美棉種植面積下降，但產量有所恢復。

2022/23年度全球供給端，印度產量被連續下調，但棉花累計上市量仍同比大幅落后，目前看仍存在變數。2022/23年度巴西種植已結束，關注后續天氣情況。據巴西農業部下屬的國家商品供應公司CONAB統計，截至2月18日2022/23年度巴西棉花種植完成99.1%，同比降0.2個百分點，較前3年均值慢0.1個百分點。

目前新疆的棉花加工和檢驗大幅提速，已超過去年同期數據，截至2023年2月21日新疆地區皮棉累計加工總量560.73萬噸，同比增幅6.6%。近期美國農業部和棉花信息網均上調2022/23年度產量預期，美國農業部將中國產量上調10.9萬噸至620.5萬噸，棉花信息網將產量上調17萬噸至655萬噸，市場預期新疆棉花產量或超過600萬噸，總體看國內棉花供給仍充足。

2023年種植方面，今年中央一號文件提到“完善棉花目標價格政策”，棉花目標價格政策針對的范圍是國內新疆的棉花種植區，2017/18至2022/23年度一直維持18600元/噸的目標價格，此前的目標價格基本上每3年公布1次；2023/24年度的目標價格仍未公布，這也是2023年棉花種植最大的影響因素。從目前看，新疆棉花目標價格政策大概率會延續，關鍵在于具體的目標價格是否會調整。

截至2月17日紡企棉花原料庫存為31.2天，環比增加3天；紡企開機率為60.8%，環比增加1.1個百分點；紡企棉紗庫存為9.7天，環比增加0.7天；織廠棉紗原料庫存為13.3天，環比減少0.7天；織廠開機率為59.3%，環比增加0.1個百分點；織廠坯布庫存為31.6天，環比減少0.3天。春節后棉紡廠開機率迅速回升，目前已來到正常水平，山東紗廠基本維持滿負荷生產，目前訂單大多能維持到3月，后續不太明朗。

在2月上旬鄭棉下跌過程中，紡企加大棉花采購，目前紡企棉花庫存已補充至常規水平，繼續補庫偏謹慎，或維持逢低補庫的策略。下游紡企、坯布成品走貨基本持穩，總體看下游需求尚可，但坯布庫存去化仍然緩慢，短期鄭棉或維持區間振蕩走勢，下方在14000元/噸附近有較強支撐，后期情況仍要觀察“金三銀四”需求表現，及新年度種植情況。