春節假期后棉花和棉紗出現同步上漲走勢。目前看，下游處春節假期后陸續復工過程，仍以完成春節前訂單為主，現貨購銷仍偏清淡。預計元宵節后，下游紡織廠全面復工，將逐步進入驗證需求的關鍵階段。

全球棉紡消費依舊疲軟

近期美棉周度簽約有所好轉。截至1月19日當周，2022/23年度美國陸地棉周度簽約4.85萬噸，周增2%，其中中國簽約1.34萬噸、土耳其簽約1.25萬噸；2022/23年度美國陸地棉出口裝運3.99萬噸，周降4%，較前四周平均水平增24%，其中中國1.29萬噸、巴基斯坦0.92萬噸。雖美棉周度簽約數據出現好轉，但同比看仍偏弱，美棉平衡表仍優于全球棉花平衡表。如果階段性出口數據偏好，棉價或出現強勢行情，但全球供應不斷寬松，棉紡需求疲弱等因素將限制其上方高度。

2022年11月美國紡織品服裝進口量68.9億平方米，同比下降23.9%，環比下降11.7%，為連續第6個月下降。進口額達到86.8美元，同比下降15.6%。美國作為最主要的紡織品進口國，進口需求不斷走弱，同比已出現大幅下滑，且國內批發商庫存在歷史高位，后續進口需求大概率延續弱勢。

2022/23年度全球供給端變數已不大，巴基斯坦產量基本確定，棉花收購基本結束。據巴基斯坦軋花廠協會(PCGA)統計，截至2022年12月31日，2022/23年度巴基斯坦新棉上市量累計達到71.5萬噸，同比下降37.2%；2022/23年度印度棉花上市進度持續大幅偏慢，截至2023年1月29日，2022/23年度印度棉花累計上市量約199.51萬噸，較3年均值累計減少約142.27萬噸。

綜合看，供給端，美棉和巴基斯坦棉產量基本確定，印度上市持續偏慢，引發市場擔憂，雖下調印度產量，但累計上市同比差距仍巨大；2022/23年度巴西種植過半，市場普遍預期是豐產年份，目前供給端變數主要集中在印度。需求端，延續疲弱表現，美棉簽約數據好轉，但同比仍偏弱，東南亞紡企開機處低位，美國對于紡織品進口也在持續走弱。

紡企庫存處于低位

鄭棉在2022年11月底之后一路振蕩走高，2305合約最低跌至12200元/噸附近。受新棉成本支撐，需求復蘇成為盤面交易的主要邏輯。國內疫情防控政策優化之后，上游棉花加工和公檢大幅加快，與去年同期差距不斷縮窄。截至2023年1月31日，新疆地區皮棉累計加工總量為501.14萬噸，同比減少3.45%；疆棉運輸也恢復正常，運費也有所回落；下游棉紗成交和需求好轉，紡企棉紗庫存已降至去年同期低位，但由于訂單恢復有限，對于棉花采購同樣偏謹慎。春節假期后，國內第一波疫情沖擊已過去，春節假期期間居民外出和消費大幅好轉，也在一定程度上提振市場信心，但最終需求好轉程度仍需驗證。

國際棉市場，供給端最大的變數仍是印度產量，全球棉紡需求或延續疲弱表現，結構性差異表現為美棉平衡表仍優于全球平衡表，因此美棉出口需求仍是中短期價格表現的關鍵。國內疫情防控政策優化后，棉花交易主線逐漸從需求復蘇預期轉變為需求落地，紡企棉花庫存和棉紗庫存均處低位，市場存在一定補庫需求，但坯布消化明顯差于棉紗。后市需繼續關注棉紡廠需求表現，短期對于鄭棉維持振蕩偏強觀點。