2022年12月以來，我國逐步放開疫情管控措施，提振市場信心，消費預期逐漸好轉，國內棉價走出明顯反彈走勢；美聯儲加息打壓全球經濟，拖累國際棉價走勢低迷。下一步棉花行情走勢如何，本期月報將進行探討。

第一部分 行情回顧

一、國際棉價振蕩下行

12月以來，國際市場愈發擔心美聯儲加息可能導致經濟衰退，美股下跌拖累國際棉價下行，疊加北半球新花上市量增加，消費前景依舊暗淡，國際棉價振蕩走弱。截至12月16日，ICE棉花期貨主力合約結算價81.92美分/磅，較11月底下跌3.18%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)97.06美分/磅，較11月底下跌3.60%，折1%關稅人民幣進口成本16575元/噸(不含港雜和運費)，較11月底下跌4.60%。

二、國內棉花期貨價格漲勢明顯 現貨價格止跌回升

進入12月，隨著國內疫情防控措施進一步放松，市場預期棉花消費將逐漸恢復，悲觀情緒有所緩解，下游紡織廠紗線成交小幅好轉，對皮棉需求略改善，推動鄭棉漲勢明顯，現貨價格隨之穩中有升。截至12月16日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結算價14170元/噸，較11月底上漲6.74%，代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數15068元/噸，較11月底上漲0.96%。

第二部分 分析與展望

一、國內外環境分析

(一)對抗通脹行動尚未結束，2023年全球經濟普遍放緩

海外央行抗擊通脹任務尚未完成。12月美聯儲加息50個基點，此次年末加息決定是美聯儲今年3月啟動本輪加息周期以來，首次放慢加息速度，此前曾連續4次加息75個基點。美聯儲公布利率決議后，歐元區、英國、瑞士的央行也相繼加息50個基點，盡管加息均有放緩，但表示抗擊通脹斗爭并未結束，未來將繼續加息，美聯儲并預計到2023年底再加息75個基點。

全球經濟明年將進一步放緩增長。11月經合組織預測，當前這場自1970年代以來最嚴重的能源危機重創全球經濟，2023年全球經濟增速由今年的3.1%放緩至2.2%，明年全球經濟增長“嚴重依賴”亞洲主要經濟體，亞洲主要新興市場經濟體將在2023年占全球國內生產總值(GDP)增長的近3/4。美國、歐洲經濟增長正在急劇放緩。美國經濟今年將增長1.8%，明年增速將放緩至0.5%；歐元區經濟今年將增長3.3%，明年增速將放緩至0.5%；英國經濟今年將增長4.4%，明年將負增長0.4%。

(二)短期國內經濟運行受到沖擊 2023年主要任務是發展經濟

11月國內經濟受到多重沖擊。據國家統計局數據顯示，11月規模以上工業增加值同比增長2.2%，比上月回落2.8個百分點，其中紡織業下降4.7%。生產下滑受多重因素影響，一是國內疫情反彈、工業生產循環受到沖擊的原因，二是世界經濟收縮放緩、出口下滑拖累，三是企業產銷銜接不暢、經營困難增多等因素。但從1-11月看，工業生產保持總體穩定，規模以上工業增加值同比增長3.8%。受新冠疫情等因素沖擊，11月消費明顯承壓，市場銷售降幅有所擴大。11月社會消費品零售總額同比下降5.9%，較10月-0.5%降速有所擴大。

2023年經濟工作總基調依然是“穩中求進”。中央經濟工作會議把恢復和擴大消費擺在優先位置，意味著在疫情對宏觀經濟運行的擾動消退后，將改變2022年主要依靠投資和出口拉動經濟增長的局面，經濟增長的內生動力將明顯增強。在政策方面，明年國內經濟將迎來恢復階段，外部環境不確定性仍較大，國內宏觀調控政策繼續保持積極，以支持經濟穩步恢復。

二、全球棉花供求關系寬松態勢愈加明顯

(一)海外終端服裝消費尚未好轉，美國服裝零售庫存初現停止攀升跡象

美國服裝通脹回落，庫存趨于穩定。據美國商務部數據顯示，2022年10月美國服裝CPI同比增長5.2%，較上月修正后6.8%的漲幅有所收窄。10月美國服裝服飾商店庫存/銷售比率為2.15，與上月持平，連續2個月沒有再攀升，但批發商庫存仍在增加。從11月服裝零售繼續下降看，美國只有通過減少進口來緩解庫存。

歐元區10月零售弱于預期。歐盟統計局稱，10月歐元區19國零售額環比下降1.8%，同比下降2.7%，降幅超過預期，表明消費者需求疲軟。10月英國CPI同比上漲11.1%，漲幅再次刷新40年來新紀錄，當月英國紡織品、服裝、鞋類產品銷售額，環比減少18.1%，同比增長6.3%。

(二)北半球新花供應穩步增加 各國上市進度不一

美國新棉收獲基本結束。美國農業部報告顯示，美國新棉收獲接近尾聲，11月美國農業部上調美棉產量4.6萬噸至310.1萬噸，同比下降71.4萬噸，降幅18.7%。

印度新花上市量達到90萬噸。截至12月4日印度2022年度的棉花累計上市量約90.84萬噸，較過去3年同期均值減少約64.55萬噸。棉農持棉惜售，再加上軋花廠收購謹慎，導致印度新棉上市緩慢。印度棉花協會預測稱，2022年度印度棉花產量585萬噸，同比增長12%。

巴基斯坦棉花上市量約73萬噸。據巴基斯坦軋花廠協會的統計，截至12月1日新棉上市量達到73萬噸，占預期產量98萬噸的74.5%。由于巴基斯坦國內棉花產量大幅下降導致其棉花進口量預期增加。

(三)2022年度全球棉花產量小幅調增消費大幅調降逾百萬噸

2022年12月國際棉花咨詢委員會發布全球棉花產銷存預測數據顯示，2022年度全球棉花產量為2509萬噸，環比調增0.2%，同比增加0.5%；消費量2384萬噸，環比調減4.3%，同比下降7.2%；期末庫存消費比由上期的79.93%調升為88.26%，調增8.3個百分點，同比增加11.26個百分點。分國家看，印度、巴西、中國增產，美國、巴基斯坦預期減產。除印度外，其他棉花主要消費國消費量均有不同程度下降，導致期末庫存消費比大幅上升10個百分點以上。

三、終端服裝消費下降明顯 紡織市場迎來好轉跡象

(一)內外市場需求不足成為“突出挑戰”

11月在疫情影響下，生活半徑及消費受到抑制。據國家統計局數據顯示，2022年11月服裝鞋帽針紡織品類零售額1276億元，同比下降15.6%，較10月-7.5%的降幅進一步擴大，1-11月累計同比下降5.8%，較上月累計-4.4%降幅加深。隨著國內防疫政策調整，及《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》發布實施，國內消費有望改善。

11月我國服裝出口繼續負增長。據海關數據顯示，我國服裝出口繼2022年9月、10月轉向負增長后，11月繼續下行，11月單月服裝出口額131.2億美元，同比下降14.9%，是自2020年12月后出現負增長的第3個月，但較10月-17%降幅稍有收窄。在需求萎縮大環境下，部分地區政企合力出海詢單，努力開拓市場爭取更多訂單。

紡織市場迎來久違的回暖跡象。隨著防疫政策調整轉向，短期紡織市場迎來階段性的小幅回升，企業趁機加快棉紗去庫存，部分大型紡織廠適量增加原料庫存。當前市場對終端消費還是偏謹慎，訂單好轉可持續性待觀察。

(二)國內新棉供應逐漸增量

國內棉花產量再創新高。據國家棉花市場監測系統最新調查結果顯示，2022年度全國棉花產量預計613.8萬噸，同比增加5.8%，創2015年以來新高。其中新疆棉花產量預計563.4萬噸，同比增加7.1%，有望再創有記錄以來新高。

新棉供應進度加快，加工量接近370萬噸。隨著新疆棉花加工和公檢進度持續推進，新棉上市量逐漸增加。按照國內棉花預計產量613.8萬噸測算，截至12月15日全國累計加工皮棉367.3萬噸，同比減少90.2萬噸，其中新疆加工346.6萬噸；全國累計公證檢驗199.72萬噸，同比下降48.4%，其中新疆196.38萬噸。

(三)2022/23年度國內棉花產量明顯增加 消費有望小幅復蘇

基于相關專題調查和對國內外經濟環境及市場狀況的分析，本期國家棉花市場監測系統對2022/23年度中國棉花產銷存預測維持上月觀點如下：

2022年度中國棉花產量613.8萬噸，同比增加33.7萬噸，增幅5.8%；棉花消費量755萬噸，同比增加25萬噸，增幅3.42%，棉花進口量190萬噸，同比增加17萬噸，增幅9.9%；期末庫存消費比75.91%，較上年度上升3.76個百分點。

主要結論

綜上所述，在全球疫情和經濟滯脹等背景下，棉花消費乏力成為不爭的事實，中國防疫政策優化調整后，給消費市場帶來一道曙光。近期棉市呈明顯內強外弱格局。鄭棉突破14000元/噸后，給軋花廠留出套保機會，紡織市場也迎來久違好轉。疫情防控放松后，人們正處過渡期與適應期，終端需求尚未很快體現出來，本輪棉價上漲高度仍受限，短期仍需觀察春節前后終端需求表現。展望2023年，隨著我國擴大內需戰略積極推進，也有助市場重拾信心，重構良好預期。