下游需求疲軟
一方面,在現實弱需求制約下,外盤棉花上行的持續性和空間預計有限;另一方面,鄭棉在下游需求疲軟及新棉收購擔憂的影響下,后市也難言樂觀。
8月中上旬,ICE期棉快速拉升,主力12月合約逼近120美分/磅高位。一方面是因美國7月通脹不及預期令市場對美聯儲加息力度預期緩和,外部宏觀市場氛圍偏暖,市場關注焦點重回供應面利多因素上;另一方面是因美棉產區持續高溫干旱天氣對棉花生長帶來較大影響,美棉優良率降至歷史低位水平,美棉減產預期較強。另外美國農業部8月供需報告對2022/23年度全球和美國棉花估產的下調幅度遠超預期,也進一步推動了外盤棉花快速上漲。
美棉產量有望上修
美國農業部8月供需報告大幅上調2022/23年度美棉棄收率至42.9%,超過2011年的36.5%,致使美棉產量預估大幅下調63.8萬噸至273.7萬噸,為2009/10年度以來最低水平;庫銷比隨之下降至12.6%,為1924/25年度以來的最低水平;全球產量預估也隨之下調,致使2022/23年度全球棉花產需格局由之前預估的產需相當轉為存在45.1萬噸的缺口。美國農業部8月供需報告對供應面調減幅度遠超市場預期,截至8月7日當周,美棉優良率雖環比大降,但31%的優良率接近2011年同期的30%。另外截至8月9日,得州干旱監測指數顯示,干旱嚴重情況未到2011年水平,因此市場預期美棉產量后續存在上修的可能性。
消費方面,美國農業部報告仍維持對2021/22年度我國消費800萬噸以上的預估,這明顯和我國實際情況不符,后續報告也可能繼續下修我國及全球消費預估。從美國農業部對美國及全球供需預估調整的方向看,大概率是不利于ICE期棉高位繼續上漲的。目前亞洲下游紡織國整體情況不佳,紡企紗線走貨不暢且訂單放緩,開工率仍處下滑趨勢,企業對原料采購較謹慎,高棉價向下傳導明顯不暢。在現實弱需求制約下,外盤棉花上行的持續性和空間預計有限。
紗價存在下行壓力
受外盤帶動,鄭棉雖有所回升,但幅度明顯弱于外盤,內外棉價倒掛的程度有所加深。2021/22年度國內軋花廠棉花銷售進度緩慢,企業棉花庫存壓力巨大,再加上棉花收購加工成本高企及持續下跌的棉價沖擊,軋花廠2021/22年度虧損較為嚴重。
在陳棉結轉庫存較大、軋花廠負債較重的背景下,市場對新棉收購形勢預期不樂觀,軋花廠對新棉收購預期極為謹慎,可能壓價收購,或者逢高積極套保,預計整體收購進度慢于往年。
產業下游方面,紡織廠產成品庫存積壓嚴重,新增訂單持續不足,整體負荷維持在低位水平。目前內需改善幅度有限,紡服作為可選消費品,雖內需邊際向好,但增長預期緩慢。外需方面,全球經濟前景不樂觀,歐美紡服消費面臨拐頭向下之勢。
整體上,下游紡織廠信心不足,對“金九銀十”旺季不抱太多期望,紡企去庫意愿增強,紗價仍存在下行壓力。
綜上所述,從基本面看,外盤棉花上行持續性不強,鄭棉在下游需求疲軟及新棉收購擔憂的影響下,上方空間也有限,后市難言樂觀。
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