回顧8月國內純棉紗價格走勢，整體維持窄幅振蕩。雖8月需求環比略有好轉，但總體表現仍不溫不火。一方面，棉紗端和坯布端的開機率維持在低位振蕩。近期雖受到高溫天氣帶來的限電擾動，但隨著天氣轉涼限電情況將有所好轉，后市可關注“金九銀十”旺季需求的表現，市場普遍預期需求大概率低于正常水平，但9月整體需求應該會好于8月。另一方面，因紡織品內需受到疫情限制，外需受到新疆棉禁令限制，所以市場對后續旺季需求并不抱太大希望。綜合來看，棉紗短期行情主要看旺季需求的表現。

調減美棉新年度產量

美國農業部8月供需報告大幅調減美棉2022/23年度產量，導致美棉新年度供給大幅偏緊，產量下調63.8萬噸至273.7萬噸，出口下調43.5萬噸至261.3萬噸。按照8月美棉收獲面積計算，美棉棄耕率達到新高，期末庫存降至多年來低位，這是近期美棉連續大漲主要邏輯。

不過市場對8月供需報告的美棉數據調整存在較多疑問。全球棉花消費不像美國農業部預估的那么樂觀，我國2021/22年度棉花消費數據在805.6萬噸，和企業實際訂單需求偏差較大，對全球新年度棉花消費預期也不樂觀。與此同時，市場也在質疑美國農業部對新年度棉花的下調太過悲觀，不排除后續產量反向調整的可能。

美棉12月的On-Call數據仍在歷史高位，這是未來需要關注的一個重要因素。同時全球棉花消費大概率走弱，也是市場對此次美棉上漲偏謹慎的根本原因。此前出口訂單較好的越南和孟加拉國也出現訂單環比下滑的情況。受美元加息、全球經濟前景不樂觀、地緣政治等因素影響，市場并不看好新年度棉花需求。

供給處過剩狀態

6月以來，國內棉花期現價格連續大跌。雖在下跌過程中棉紗價格不斷下行，但總體跌幅不如棉花那么大，導致紡企即期加工利潤大幅好轉。在價格下跌的過程中，紡企“虧庫存”的情況也讓企業十分難受。

國內棉市核心仍是供給充足和需求持續疲弱。截至8月25日新疆棉銷售進度為66.1%，同比下降33.7個百分點，較4年均值下降27.9個百分點。截至7月底國內棉花商業庫存為319.4萬噸，處于多年來高位。無論是從銷售進度還是從庫存看，在新棉上市之前，棉花供給仍處過剩狀態。然而在持續偏弱的需求影響下，紡企棉紗庫存累積至多年高位。

紡企對棉花原料采購仍一般，棉花原料庫存處歷史低位。棉紗和坯布庫存環比回落，開機依舊偏弱。雖近期市場反映終端需求略有好轉，但總體需求變化不大。在下游成品庫存偏高和需求表現一般的情況下，市場信心偏謹慎，對棉花原料采購維持謹慎和隨用隨買的態度，對棉花漲價相對抵觸。隨著“金九銀十”旺季逐漸到來，需求遲遲不見好轉，市場心態偏悲觀。

整體看，近期棉紗現貨價格基本持穩，由于紡企棉紗庫存較高、需求偏差，棉紗銷售意愿較強。棉花和棉紗9月合約價差大幅走擴，主要原因是此前棉紗貼水較多，基差回歸帶來棉花和棉紗價差走擴，從而帶動棉花和棉紗1月合約價差走高，但由于棉紗持倉量少，參與難度大。此外據基本面分析，短期棉紗價格料延續振蕩格局，后續行情關鍵仍是旺季需求表現及新棉上市情況。