目前棉市上有弱需求壓制、下有高成本支撐，缺乏強有力推動因素，短期棉價或維持振蕩走勢。后期密切關注“金三銀四”訂單跟進情況，及美棉出口數據和國際局勢動向。

繼2月上旬鄭棉主力合約沖擊前高壓力位22000元/噸附近未果后，價格重心下移至20600-21600元/噸，ICE期棉主力合約也在創下十年新高125.83美分/磅后回踩60日均線。

2020年以來，棉市持續主動去庫存，加上后疫情消費持續邊際向好，棉花基本面供需改善，帶動內外棉價、棉花產業鏈價格共振上漲，自此棉市進入牛市。但隨著內外棉價雙雙創下十年新高，下游對于高棉價的接受度下降，產業鏈負反饋跡象也隨之顯現，加之國際局勢瞬息萬變，短期棉價振蕩整理，等待“金三銀四”需求端發力。

供需面轉弱

最新全國棉花供需平衡表顯示，棉花供需關系逐漸轉弱，其中預估2021/22年度全國棉花產量為578萬噸，與上月持平。消費方面，預估2021/22年度棉花消費量為807萬噸，較上月預期下調7萬噸，較2020/21年度下降51萬噸，主要因為春節后下游紡織傳統旺季棉花消費不及預期。進口方面，2021/22年度中國棉花進口量預估值210萬噸，較上月預期下調10萬噸。期末庫存方面，2021/22年度期末庫存預估數據調整為809.96萬噸，較上月預期減少3萬噸。庫銷比方面，與2020/21年度相比，2021/22年度棉花庫存銷售比提高3.74個百分點至100.37%，較2月初預測值提高0.5個百分點。

下游遭遇“倒春寒”

春節以來，下游布廠棉紗采購謹慎，除部分低庫存企業按需補庫外，常規性備貨意愿推遲，疊加棉價沖高回落，棉紗價格緊隨其后，節后棉紗漲幅全部回吐。進入3月，隨著棉紗庫存累積至1個月以上，棉紡廠連續3個月紡紗虧損，棉花普遍按單采購，庫存多控制在1個月左右。據調研，截至3月10日純棉普梳環紡高配32支理論平均利潤為-1382.01元/噸，較去年同期下降2649.49元/噸，棉紡廠虧損幅度擴大。山東地區棉紡廠開機負荷59%，較去年同期下降18個百分點；棉紗訂單排單4.8天，較去年同期下降13.2天；棉紗庫存42天，較去年同期增加32天；棉花庫存可用37天，較去年同期下降28天。

商業庫存緩慢下降

2月棉花加工進入尾期，加工量有限，棉花商業庫存在本年度連續3個月環比下降，并處近4年同期最低水平。據監測，2月底全國棉花商業庫存為440.33萬噸，環比下降7.79%，同比下降16.74%。新棉成本在23000元/噸以上，加之鄭棉主力合約在21000元/噸附近支撐較強，軋花廠繼續挺價，棉花現貨價格易漲難跌。春節后下游紡織行業傳統旺季訂單釋放不及預期，紡織企業開機率、原料采購備貨積極性一般。數據顯示，2月底全國棉花工業庫存為84.28萬噸，環比上調6.9%，同比下降5.47%。

綜上所述，一方面，棉花下游市場遭遇“倒春寒”，“金三銀四”訂單旺季不旺，紡織企業近期維持剛需小批量補庫為主，需求端利好不足，棉價上方承壓；另一方面，軋花廠繼續挺價，棉價下方仍存支撐。目前棉市表現為供需弱平衡，上有弱需求壓制、下有高成本支撐，棉價缺乏強有力推動力量，短期或維持振蕩走勢，后期密切關注“金三銀四”訂單跟進情況，及美棉出口數據和國際局勢動向。