一方面，在印度棉高價支撐及油價強勢格局下，短期國際棉價下行空間有限；另一方面，現貨價格堅挺，高基差支撐鄭棉價格。因此雖棉價長期轉弱跡象開始出現，但短期轉為寬幅振蕩概率更大。

近期，棉價長期頂部形成預期升溫，究其原因在于，一方面，美國農業部2月供需報告下調美棉出口量，出口數據較為疲弱；另一方面，新年度全球植棉意向增幅明顯，加上宏觀方面加息預期增加及俄烏局勢影響，美元走強。但強現實仍在，短期內其將限制棉價的下方空間。另外從國際市場看，印度棉價高企及原油價格強勢也給國內棉花帶來一定支撐。

印度棉階段性供應偏緊

2021/22年度印度棉價漲勢強勁。截至2月19日當周，印度2021/22年度棉花周度上市量為13萬噸，較上一周減少3.6萬噸，較去年同期增加5萬噸，較近3年均值減少4萬噸；印度2021/22年度棉花累計上市量為359萬噸，較近3年均值累計減少11萬噸。階段性供應偏緊刺激棉價，印度國內棉價折美分已上沖至130美分/磅之上。

高棉價帶來一定負面效應。在現貨飆升下，由于MSP明顯偏低，CCI收購量為零，缺少調控的籌碼。高棉價使得印度出口失去競爭力，且國內紗廠難以承受高棉價，從而不得不加大進口棉花，這對于美棉及巴西棉帶來明顯支撐。雖美棉漲幅不及印度，但印度棉價強勢卻限制美棉的下方空間，這一支撐因素要等到印度消費負反饋至國內棉價方能打破。

美元強勢或受阻

國際市場宏觀方面，市場對于美聯儲加息的預期升溫，八次加息預期抬頭。總體看，市場對于加息的消化相對充分，后期反而有一定的加息預期降溫的可能，這將使得美元強勢受阻。且從過往加息表現看，1994年以來四輪加息中，棉價均實現上漲，漲幅在3-8%之間。另外原油價格在短期俄烏局勢影響下大幅波動，但整體上行趨勢并未破壞，基于基本面支撐，后期仍有望維持漲勢，這給棉價也會帶來一定支撐。

國內市場方面，雖需求確實面臨疲弱情況，但政策支撐及短期基差和剛需采購動力或限制棉價跌幅。

紡企庫存處低位

雖春節前紡企有所采購，但整體原料庫存水平維持低位，高棉價使得紡企基本隨采隨用為主。2月紡企棉花庫存降至30天之內，處近5年最低水平，紡企存在剛需采購的需求，對原料端產生一定支撐。

目前看，2021/22年度新疆棉銷售進度明顯偏慢，棉企壓力較大，后續政策層面給出支撐的可能性更大。儲備庫棉花庫存降至極低水平，補庫需求客觀存在，此前市場一直期待的輪入新疆棉仍不能說沒有可能。

綜合看，全球市場方面雖出現新年度供應增加預期的偏空影響，但在印度棉高價支撐及宏觀局勢導致油價強勢的格局下，短期國際棉價下行空間相對有限。國內市場由于軋花廠惜售心理，棉花現貨價格堅挺，高基差支撐鄭棉價格。紡企棉花庫存處5年低位，剛需也提供一定買盤支撐。因此雖長期轉弱跡象開始出現，但短期棉價轉為寬幅振蕩概率更大。