春節后鄭棉表現相對強勢，2205合約從節前21495元/噸最高上漲至22210元/噸，不過在22000元/噸以上有套保盤“搶跑”，價格上沖乏力，近期回調。

USDA報告下調全球產量

據美國農業部發布的2月報告預測顯示，全球棉花產量環比調減0.68%至2616萬噸，主要是下調印度棉花產量11萬噸。印度棉花產量下調印證此前由于印度籽棉上市量大幅低于往年同期水平帶來的籽棉搶收、印度棉花價格大幅上漲行情。此外全球棉花期末庫存下調15萬噸至1836萬噸，降幅為0.8%，主要是中國、澳大利亞、墨西哥等地區期末庫存下調幅度較大。

美棉方面，2021/2022年度美棉平衡表變化不大，2月棉花種植面積預期、收獲面積預期、單產預期較1月數據不變；棉花出口因物流影響下調25萬包，國內消費下調25萬噸，期末庫存上調0.3萬包至350萬包。因此在USDA報告公布后，美棉以回調為主。

等待下游行業全面開工

市場看好“金三銀四”訂單，但目前下游大部分企業放假。據有關機構統計，截至2月11日，棉紗廠開機負荷為55.1%；棉布開機率為45.7%，基本恢復至春節前開機水平。據有關機構調研，具體看，紡廠放假時長不等，山東、河南的部分紡廠春節假期很短，湖北紡廠春節假期卻有1個月，放假時間視各廠訂單而定。當前99%織廠尚未開工，由于疫情原因，部分織廠或需到正月二十以后開機。

價格方面，已開工的棉紗貿易商報價較春節前普遍提高1000元/噸左右，但都是有價無市。據統計，截至2月11日，紡紗廠原料庫存為28.9天，成品庫存為27.5天，原料庫存下降，成品庫存不變?？棽紡S棉紗庫存為10.8天，織布廠全棉布成品庫存30.8天，同樣原料庫存小幅上升、成品庫存小幅下降?？棽紡S棉紗庫存處低位，若“金三銀四”訂單良好，織布廠存在補庫需求，屆時棉紗價格上漲才能最終落地。因此目前仍需等待下游全面開工。

另一方面，需關注套保盤壓力。當前軋花廠皮棉銷售進度較緩慢。由于去年收購成本較高，集中在23000-25000元/噸，軋花廠套保壓力急需解決。目前棉花現貨價格與春節前持平，在22700元/噸附近，因此在盤面價格22000元/噸以上，有軋花廠套保盤“搶跑”入場。需關注22500元/噸高位以上套保盤壓力。

整體來看，短期鄭棉主要跟隨美棉高位振蕩，下方有成本端支撐，上方存在套保盤壓力。后期需要等待下游紡織廠開機重啟。關注“金三銀四”訂單能否如期落地。