今年10月之前，棉花、棉紗價格創出近十年新高，10月至今，隨著需求端不斷放緩，棉紗價格重心一路振蕩走低。

企業備貨相對謹慎

自10月棉紗上漲3000-4000元/噸后，11月以來基本回吐全部漲幅。數據顯示，12月24日全國普梳高配C32S均價28650元/噸，較10月均價下降8.49%。受國內外疫情反復、棉價高企、海運費上漲等因素影響，內外貿訂單利潤不佳，紡織廠接單積極性不高，加之紗布庫存累積至高位，12月下旬部分紡織廠陸續開始降負荷，僅有少量棉花備貨。因距離春節還有1個多月時間，疊加冬奧會召開在即，部分紡織廠計劃提前放假過節。短期產業客戶操作謹慎，等待新驅動指引。

今年4季度棉紗整體表現弱于去年。具體看，自國慶節后，紗價跟隨棉價快速上漲后，成交逐漸轉弱，進入12月表現更加冷清。棉紗庫存快速累積，疊加年底棉紡廠回籠資金，棉紗價格持續弱勢下行。棉紡廠虧損幅度擴大，開工負荷下降，棉花備貨相對謹慎。

據調研，上周山東棉紡廠訂單排單5.1天，環比下降0.1天，同比下降3.9天；山東地區棉紡廠開機負荷55%，環比下降1個百分點，同比下降9個百分點；普梳高配環錠紡C32S理論平均利潤為-2221.04元/噸，環比下降744.98元/噸，同比下降3020.5元/噸；山東棉紡廠棉紗庫存為36天，環比增加2天，同比增加20天；山東棉紡廠棉花庫存可用31天，環比增加1天，同比下降12天。

節后預期偏樂觀

從原料端看，新疆新棉加工過半，但銷售進度偏慢，因此后期棉花供應依然寬松，但新疆皮棉加工成本明顯高于期貨盤面價格，軋花廠不愿低價銷售現貨皮棉。從供應端看，下游需求疲軟，產成品庫存高企，隨著春節臨近，部分紡織廠降低開工負荷。從需求端看，短期下游仍有備貨需求，預計元旦前后下游需求或有所增加，但預計備貨量或不如去年。中期看，當前主要矛盾在于棉花漲價難以向下游順暢傳導，紡織廠訂單加工虧損，因此后市要密切關注棉價與下游訂單傳導情況。

綜上所述，因疫情反復，原料價格高企，下游企業備貨不積極，棉紗累庫速度加快，加之臨近年底棉紡廠回籠資金主動去庫，預計短期棉紗價格或弱勢盤整。因花強紗弱，新棉紡紗利潤虧損程度或將加深，紡織廠或較正常年份提前1周左右放假。春節后將迎來春夏服裝訂單集中趕工期，進口棉配額也將陸續到廠，加之東南亞疫情較嚴重，國外訂單仍有望回流國內，金三銀四傳統旺季，國內棉紗預期偏樂觀。后期重點關注中美貿易關系變化、疫情動態、棉價走勢及下游訂單情況。