受成本較高支撐，軋花廠挺價銷售，但下游需求不佳，紡織廠棉花庫存累積，備貨積極性不高。短期需求沒有好轉跡象，鄭棉或振蕩盤整。后續密切關注訂單跟進和下游企業備貨情況。

棉價漲至十年高位后回落

棉價自2011年沖高回落以來，先后在2016年和2020年2次階段性觸底，之后在2021年有效突破十年以來下跌通道。2021年，在通脹升溫背景下，疊加下游需求好轉、軋花廠“搶收”等利好刺激，助推棉價振蕩上行。

10月以后棉市迎來轉折點，棉價大漲后回落，提前透支4季度行情。據了解，國慶節后棉價上漲2000-3000元/噸，棉紗順勢跟漲3000-4000元/噸，但下游訂單跟進乏力，11月以來棉紗價格下降1500-2000元/噸。在需求不佳、奧密克戎毒株影響下，棉價破位下跌。雖近日在多重利好刺激下，鄭棉超跌反彈，但下游棉紗成交價仍在下探，且棉紡廠依然按單采購棉花，棉花現貨價格上漲乏力，市場進入僵持整理階段。

軋花廠挺價心態濃厚

受種植成本增加、資金炒作及軋花廠搶收等因素影響，今年籽棉價格高開高走，隨后高位振蕩。新棉低端成本普遍22000-23000元/噸，高端成本24000-26000元/噸。隨著鄭棉高位回落，軋花廠虧損面擴大，挺價心態濃厚。

12月6日，3128B級皮棉現貨價格在21900元/噸附近，較鄭棉2201合約收盤價升水1120元/噸。期貨大幅貼水現貨，導致倉單生成困難，貿易企業紛紛持幣觀望，棉花銷售進度慢于往年。截至12月6日，2021/22年度全國棉花公檢量達346.12萬噸，但銷售進度慢于往年同期，尤其是鄭棉主力合約跌破21000元/噸之后，軋花廠皮棉銷售基本停止。隨著鄭棉反彈，棉花成交緩慢放量。

棉紡廠備貨積極性不高

今年棉市有著與去年相同走勢：新棉價格均在10月跳空高開高走，并帶動短期棉紗價格急漲，但下游產業鏈漲價傳導不暢，棉花、棉紗價格回調整理。需要注意的是，今年下游企業訂單明顯不及去年，原料價格處十年高位，棉花、棉紗上漲動能不足。今年春節前棉紡廠訂單普遍較多，棉紗、棉布庫存處低位。當下紡織廠以小訂單為主，大訂單較少，下游產品庫存累積形成堰塞湖，企業無意挺價，成交隨行就市，成交價格重心不斷下移。臨近年底，部分紡織廠加速去庫以減輕還貸壓力。

據了解，本周山東棉紡廠訂單排單5.4天，較去年同期下降2.6天；棉紡廠棉紗庫存多在30天左右，織造企業坯布庫存在1個月以上，新棉紡紗虧損1000元/噸左右，企業開工積極性下降。下游需求疲軟，產成品庫存高企，距離明年春節還有不到2個月時間，部分紡織廠計劃12月或明年元旦后陸續放假，部分企業計劃轉產混紡產品，采購棉花積極性不高。

綜上所述，當前棉市多空交織，博弈焦點在紡織廠與軋花廠之間。新疆新棉加工過半，但銷售進度偏慢，因此后期棉花供應依然寬松，但新疆皮棉加工成本明顯高于期貨盤面價格，軋花廠不愿低價銷售現貨皮棉。短期需求端未有明顯起色，紡織廠和貿易商操作仍偏謹慎，預計鄭棉或振蕩盤整。