隨著新棉上市接近尾聲，市場成交卻較往年顯得冷清，棉花期價連續20個交易日在21000-22000元/噸窄幅振蕩，市場觀望氣氛濃厚。據分析，新棉成本較高，支撐全產業鏈成本高企，但下游企業對高價接受度有限，棉紗新訂單不佳，棉紡廠普遍按需采購或逢低采購儲備棉。短期棉價漲跌兩難，等待突破性刺激因素出現。

新棉成本處高位

本周新疆棉花累計加工量突破200萬噸，軋花廠開工維持高位，疆棉集中加工上市，加之儲備棉輪出延期，并增加進口棉以及2019年度新疆棉輪出，短期棉花供應充足。

成本方面，受籽棉價格高開振蕩影響，新棉成本較高。據調研，11月15日新疆機采籽棉(40%衣分)主流交售價10.2元/公斤左右，主要采收形式為蛋卷棉，當前皮棉加工成本在23000元/噸左右，較棉花2201合約貼水1500元/噸左右，企業等待套保機會。疆內部分壓力較大企業為避免后期價格下跌風險，近期適量售出新棉，主銷貿易企業為主，市場低價陳棉減少，新棉成交促使市場價格重心略有上移。據監測，11月12日國內3128B級皮棉均價22418.62元/噸，較國慶節前上漲18.45%，較去年同期上漲50.03%。

棉紡廠采購儲備棉

與棉價堅挺相比，下游棉紗價格偏弱，11月以來棉紗價格下降1000元/噸左右，主要因為下游需求不佳。據調研，10月以來棉花、棉紗價格跳漲3000-4000元/噸，導致下游接單困難，企業維持老客戶發運正常，新訂單成交不佳，且多以散單、小單為主。

隨著需求回落、企業開工恢復正常，棉紗庫存快速累積。數據顯示，截至11月15日山東棉紡廠棉紗庫存29天，較國慶節前增加4天，比去年同期增加15天。隨著棉紗累庫速度加快，企業無意挺價，棉紗成交隨行就市，截至11月15日全國普梳高配C32S均價30150元/噸，較上月同期下降4.29%。

原料方面，棉紡廠棉花庫存多在1個月左右，因需求不佳、棉價高位，棉紡廠普遍按單采購，部分企業逢低采購儲備棉或少量點價新疆棉、進口棉。本周山東棉紡廠棉花庫存可用29天，較上周持平，相比去年同期下降9天。新棉集中上市，部分棉紡廠前往新疆集中備貨，仍計劃隨用隨采。

棉花現貨價格堅挺，但棉紗成交一般，實際成交普遍讓利300-500元/噸，棉紡廠利潤被壓縮。據調研，截至11月15日普梳環紡高配C32S理論平均利潤-114.86元/噸，較上周下降301.93元/噸，棉紡廠開始虧損，企業普遍關注后期訂單放量情況和棉花價格走勢。

關注訂單恢復情況

短期看，棉市多空交織，缺乏主要矛盾，儲備棉持續投放對市場起到維穩作用，預計短期全國棉花現貨均價在22300-22600元/噸區間振蕩，關注周二中美兩國領導人視頻峰會消息。長期看，籽棉價格高開抬高棉花產業鏈成本，預計隨著庫存棉花消耗，新棉消費量有望逐漸增加，高成本將逐漸向下游傳導，并實現期現回歸。后期重點關注國際貿易關系變化、下游訂單恢復情況及東南亞國家疫情動態。另外隨著棉花成本抬升，部分紡織企業轉產混紡紗線，也有利于降低生產成本，后期混紡紗產能有望繼續擴張。