一方面，關注天氣變化和新棉生長情況；另一方面，紡服外需明顯好于內需，但內銷旺季訂單暫未啟動，關注外銷訂單持續性與內銷訂單下達情況。

進入7月以來，新棉減產，疊加下游旺季預期，棉價連續上漲，鄭棉指數突破萬八關卡，最高觸及18465元/噸，而后出現調整。距離新棉上市仍有1個多月時間，棉價短期或維持高位振蕩。

新棉長勢尤為關鍵

全球棉花供需偏緊格局持續，據USDA8月棉花供需報告，2021/22年度全球棉花產量預估環比調減54.6萬包，為1.188億包。2021/22年度全球消費量預估環比調增17萬包，為1.233億包，處于歷史高位。2021/22年度全球期末庫存調減50萬包，為8720萬包。全球棉花庫存處下降通道，2021/22年度全球棉花庫存消費比為71%。

在新季供需偏緊格局下，新棉長勢就尤為關鍵。據最新數據，截至2021年8月15日，美棉現蕾率、結絮率、吐絮率明顯低于往年同期水平，美棉長勢依舊弱于往年。國內棉花長勢同樣不如去年，據中國棉花協會7月調查結果，新疆地區棉花長勢仍差于去年，黃河流域部分出現倒伏，長江流域總體長勢較好。

新棉長勢一直慢于往年，疊加植棉面積下降，減產預期不斷強化。同時今年農資和化肥等價格普遍上漲，導致植棉成本增加。另外軋花廠加工產能過剩，加工產能遠大于棉花產量，籽棉搶收預期已然成為市場共識。但距離籽棉上市仍有1個多月時間，產量將受到面積和單產的共同影響。新棉面積下降是較為確定的，單產則需要觀察長勢。以美棉為例，目前新棉雖長勢普遍較慢，優良率卻在持續提升，這意味著單產目前暫不會受到影響。在籽棉上市前，持續關注天氣變化和新棉生長情況。

紡服外需好于內需

由于國內外應對疫情不同措施，國內外經濟復蘇進度不同，紡織服裝的外需和內需表現并不同步。

外需方面，1-7月以美元計價的紡織品出口累計同比下降10.8%，較2019年同期增長15.7%；服裝出口累計同比增長32.9%，較2019年同期增長7.0%。其中7月紡織品出口同比下降26.7%，環比下降6.5%；服裝出口同比增長8.3%，環比增長9.4%。因防疫物資帶來的紡織品出口大增，隨著疫苗接種率的提高，防疫物資出口持續回落。伴隨著全球經濟復蘇，加之圣誕訂單提前下達和部分地區訂單轉移，服裝出口持續增長。

內需方面，1-7月國內服裝紡織品類零售額累計同比增長29.8%，較2019年同期僅增長2.3%。其中7月服裝紡織品類零售額同比增長7.5%。國內經濟常態化復蘇，政策工具以維穩為主，國內服裝紡織品類零售額較疫情前僅小幅增加。海外刺激政策持續加碼，紡服外需明顯好于內需，內外需相抵。

從產業鏈具體環節看，1-7月紗產量累計同比增長16.0%，較2019年同期下降11.8%；布產量累計同比增長12.7%，較2019年同期下降28.7%。近期棉紗利潤空間較大，坯布利潤不斷擠壓，下游利潤傳導并不順暢。不同環節的庫存表現也不同，紡企原料棉花庫存主動補庫，成品棉紗庫存低位，織廠庫存小幅增加。

綜合看，雖新棉減產預期、籽棉搶收預期和下游旺季預期不斷強化，但距離新棉上市仍有1個多月時間，謹防一致性預期的落空風險。一方面關注天氣變化和新棉生長情況；另一方面紡服外需明顯好于內需，但內銷旺季訂單暫未啟動，關注外銷訂單持續性與內銷訂單下達情況。同時國內政策工具以維穩為主，棉價短期或維持高位振蕩。