6月18日以來，鄭棉開啟振蕩上行行情，主力CF2201合約短短2個月時間大漲2710點，漲幅17.16%。在勢如破竹般突破18500元/噸關口后，多頭資金分岐逐漸加大，獲利平倉操作增多。因此鄭棉短暫振蕩回調，盤中低點一度跌破18000元/噸，隨后跌幅有所收復，多空雙方在18000-18500元/噸區間處僵持狀態，等待貨幣政策、棉花供需基本面及政策面的指引。

從技術面看，CF2201合約底部17700元/噸支撐較強，多空雙方決戰較往年提前。棉價持續上漲，導致大量中高品質2020/21年度棉花倉單、港口清關外棉套保盤被鎖住，難以流出，加劇市場上高指標、高可紡性皮棉供給壓力。

但隨鄭棉上試第二目標18500元/噸后，反彈動能較明顯減緩，多頭分岐也不斷加大，多空雙方短線或在18000元/噸附近展開爭奪。

首先，2021/22年度新疆棉區產量下降預期大幅收窄。中國棉花協會對新疆自治區2291個定點農戶調查顯示，7月新疆極端天氣多，但持續時間均較短，影響有限。預計今年新疆棉花單產仍下降0.71%，總產量為523.21萬噸，同比減少0.22%，減幅較上期縮小0.9個百分點。

其次，紡織服裝業“金九銀十”成色存疑，或期望越高失望越大。一方面2021年歐美圣誕節、復活節訂單較往年提前3-4個月下達，國內紡服企業以訂單“透支”為代價；另一方面大宗商品上漲、紡服出口議價能力低及海運費大漲、集裝箱“一票難求”等利空因素，使我國紡服企業接中長線訂單熱情持續下滑，2021年4季度產銷或面臨考驗。

最后，央行貨幣政策未轉向，寬松預期落空。6000億MLF操作利率仍為2.95%，與7月持平，并連續17個月保持在這一水平，意味著貨幣政策保持穩健中性立場，并未轉向寬松。美聯儲最新會議紀要顯示，美聯儲今年可能會達到縮減購債規模的門檻，中國央行會相應做好準備，盡量避免諸如美元流動性收緊等外圍因素擾動對境內市場的負面影響。