棉花拋儲政策落地、新季棉花搶收預期不斷強化、下游淡季不淡，棉價連續上漲，鄭棉指數時隔5個月再次突破萬七關卡。

新棉種植面積下降。中國棉花協會6月植棉情況調查結果顯示，2021年全國植棉面積為4345.59萬畝，同比減少5.47%，單產預計略增，總產量約為572.18萬噸，同比減少3.41%。其中新疆棉花長勢差于2020年同期，單產預計同比減少2.26%；總產量預計為518.50萬噸，同比減少1.12%。

USDA6月30日發布數據顯示，美棉實播面積為1171.9萬英畝，雖同比減少3%，但降幅不及預期。此外截至7月18日當周，美棉現蕾進度為69%，較2020年同期低3個百分點，較過去5年均值低4個百分點；美棉結鈴進度為23%，較2020年同期低3個百分點，較過去5年均值低7個百分點。不過棉花生長狀況達到良好以上的占60%，較2020年同期高13個百分點。

需求仍有復蘇空間。按照即期利潤和1個月棉花庫存利潤計算，近期棉紗理論利潤處在較高水平。當前紡織業雖處傳統淡季，但整體淡季不淡，紡企庫存偏低，開機率相對穩定。

比較而言，紗表現好于布。1-6月紗產量累計同比增長17.8%，其中6月同比增長5.8%，產量已恢復至2019年(疫情前)同期水平。與此同時，1-6月布產量累計同比增長11.8%，其中6月同比增長8.1%，產量僅略高于2020年的同期水平。

此外終端消費好于去年同期。內需方面，1-6月服裝紡織品類零售額累計同比增長33.7%，其中6月同比增長12.8%。外需方面，服裝出口持續增長，防疫物資出口回落。1-6月以美元計價的紡織服裝累計出口額同比增長11.90%，較2019年同期增長12.76%，其中服裝出口額同比增長40.02%。6月紡織服裝出口額同比下降4.71%，環比增長13.75%，其中服裝出口額同比增長17.67%，環比增長24.20%。

綜上所述，供應方面，新年度棉花種植面積下降，新棉生長速度普遍慢于歷史同期。此外農資和化肥等價格普遍上漲，植棉成本增加。需求方面，下游雖處淡季，但棉紗理論利潤良好，且庫存偏低，市場淡季不淡。同時終端消費好于2020年同期，旺季預期下，需求仍有復蘇空間。整體上，棉花后市可期，但考慮到當前盤面連續拉漲，已部分反映出利多預期，故可待回調后再做多。