本周，國際棉價振蕩盤整，期貨均價下跌，現貨均價上漲，國內棉價整體下行；國際棉紗持續小幅上漲，國內棉紗價格微漲后持穩；滌綸短纖價格繼續小幅回落。

一、國內棉價繼續下跌

本周，國務院常務會議再次關注大宗商品價格上漲，強調“用市場化辦法引導供應鏈上下游穩定原材料供應和產銷配套協作，做好保供穩價。打擊囤積居奇、哄抬價格等行為”國內大宗商品再次降溫，國內棉價振蕩下跌。2021年5月24-28日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結算均價15612元/噸，較前周下跌109元/噸，跌幅0.7%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數均價15769元/噸，較前周下跌66元/噸，跌幅0.4%。

二、國際棉價弱勢振蕩盤整

本周，美聯儲繼續淡化通脹風險，逆回購工具用量創歷史新高，同時多位官員提及討論縮減購債時間，市場情緒左右不定，國際棉價橫盤振蕩，ICE期棉小幅下跌，現貨價格相對堅挺。2021年5月24-28日，洲際交易所棉花期貨(ICE)主力合約結算均價82.65美分/磅，較前周下跌0.07美分/磅，跌幅0.1%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價91.2美分/磅，較前周上漲1.11美分/磅，漲幅1.2%，折人民幣進口成本14798元/噸(按1%關稅計算，含港雜和運費)，較前周上漲175元/噸，漲幅1.2%，國際棉價比國內棉價低971元/噸，內外價差較上周縮小241元/噸。

三、國內棉紗價格微漲后持穩 國際棉紗價格持續小幅上漲

本周，國內紡織企業生產經營順暢，棉紗利潤持續處較高水平，庫存保持低位，純棉紗價格小幅上漲后持穩，并未受棉價下跌影響；印度遭受疫情和暴風雨兩面夾擊，物流運輸受阻，支撐進口紗港口提貨價小幅上漲；目前常規進口紗價格高于國產紗251元/噸。近期下游織布廠詢價、提貨有所減緩，觀望情緒有所升溫；純滌紗總體成交放緩，滌綸短纖均價整體下跌。

四、后市展望

全球流動性泛濫風險持續攀升，資本市場動蕩不安，國際棉價承壓觀望。上周美國首次申請失業救濟人數續降至疫情爆發以來新低，美元融資市場流動性泛濫背景下，拜登繼續加碼提供流動性，計劃把聯邦年度支出提高到6萬億美元，同時縮減寬松政策討論逐漸增多，資本市場動蕩不安。國際棉花市場方面，美棉的播種進度進一步加快，截至5月23日，美棉播種進度為49%，比前周增加11個百分點，比去年同期減少3個百分點。近期印度棉區疫情疊加暴雨，降雨后有少量棉田開始播種，目前印度北部播種完成50%；東南亞各國疫情導致運輸遇阻，加之部分港口暫停運，部分棉商加大向中國、越南等轉港力度。受ICE期棉下跌影響，下游印度、巴基斯坦、越南C21S-C40S成交量較5月中旬前有較明顯減緩跡象。由于物價上漲，美國消費者信心指數在5月首次出現小幅下跌，終端紡服消費預期下降。綜上所述，全球棉花供應預期尚未定論，東南亞疫情對消費形成一定程度影響；美國流動性泛濫愈加明顯，資本聚焦美聯儲政策走勢，金融市場表現出強烈的聯動性，國際棉價進入承壓觀望期。

國內棉價弱勢振蕩。據國家統計局數據顯示，2021年1-4月紡織業利潤總額同比增長16.6%，2020年、2021年1-4月同期平均利潤額較2019年下降21%；國內棉花市場方面，新疆棉花播種結束，南疆受災地區補種棉苗正在恢復生長，市場關注后期天氣變化對新棉產量影響；現貨市場商業庫存繼續下降，進口棉庫存繼續小幅攀升。中國棉花協會數據顯示，4月底全國棉花周轉庫存總量約322.97萬噸，環比下降44.63萬噸，低于去年同期21.03萬噸；據國家棉花市場監測系統調查數據，5月初青島港口外棉庫存47萬噸，環比增加2%。本周張家港地區棉花總庫存持續上升至9萬噸左右，較前周上升0.5%。雖目前下游紡企不缺訂單，但隨著棉價下跌，紡企主動采購意愿將有所下降，偏向于逢低點價采購，觀望情緒將再次升溫。當前棉紗利潤高，棉布利潤窄的差距突出，近期布廠、貿易商要求紗廠降價、讓利的呼聲明顯高漲，產業鏈利潤格局會有一個重新博弈分配的過程。綜上所述，棉花產業鏈整體運行平穩，但上下游價格傳導不暢，加上國家政策提出防范大宗商品價格上漲風險，預計短期國內棉價維持弱勢振蕩格局。