五一節后至今，商品市場走出波瀾壯闊行情，棉花產業鏈也跟隨波動，但棉紗表現強勢，價格堅挺。究其原因在于下游訂單尚可、棉紗庫存處低位、企業利潤高企等共同支撐棉紗走強。

據調研，5月棉紗表現強勢，全產業鏈跟隨鄭棉走勢定價，隨著鄭棉上攻16300元/噸大關，棉紗期現貨價格同步提漲。隨著鄭棉沖高回落，因產銷比仍較高，棉紗價格并沒有跟隨回落。截至5月27日，國產普梳高配32支棉紗均價25500元/噸，同比增長33.18%。

紡企開工負荷處高位

本周棉紗老訂單成交正常，新訂單詢單氣氛降溫，主要因鄭棉振蕩回落。本周山東棉紡企業訂單排單10.5天，較上周下降0.5天。周內國內消費市場需求尚可，家紡等領域訂單正常，部分企業反饋訂單可排單至6月。國外訂單表現一般，印度訂單雖有回流，但利潤不佳，加之內外棉價格同步回落，下游訂單觀望氣氛升溫。另外有部分企業反饋，新疆棉禁用還在繼續，出口到美國的訂單要求提供非疆棉證明，日本部分品牌也提出此類要求，包括進口棉購銷憑證等，導致企業有一部分出口訂單流失。后期隨著淡季到來，棉紡企業訂單將逐漸減少。

本周紡織企業開工負荷高位運行，廣東地區因限電影響紡織企業開工負荷有所下降，山東地區棉紡企業開機負荷多在77%左右，中大型紡織企業開機多滿負荷，處歷史高點。周內隨著棉價振蕩回落，下游訂單詢單降溫，但棉紡企業訂單多排單至6月，低庫存仍支撐企業滿負荷運轉。當前企業密切關注后續訂單跟進情況、棉價走勢及中美貿易關系動態。展望后市，預計隨著淡季到來，后續訂單將減少，且隨著棉紗庫存累積，棉紡企業開工負荷將緩慢下降。

棉花逢低點價增多

本周山東棉紡企業棉紗庫存16.5天，環比上周增加0.5，相比去年同期下降25.5天。本周紡織企業生產正常，雖棉花期現貨價格振蕩回落，但棉紗庫存處低位，價格抗跌。原料方面，棉紡企業棉花庫存多在1-2個月，部分企業在2-3個月，鄭棉回落至15300-15500元/噸，企業逢低點價增多。本周山東棉紡企業棉花庫存可用49天，環比上周增加1天，相比去年同期增加26天。后市隨著消費淡季到來，棉紗庫存將緩慢累積，棉紡企業將繼續維持隨用隨采、按單采購原則。

據統計，本周純棉普梳環紡高配32支棉紗的理論平均利潤為1936.43元/噸，棉紡企業利潤處高位。本周鄭棉振蕩回落，棉紗訂單尚可，價格高位堅挺，棉紡企業噸紗加工利潤處高位，部分精梳緊密60支及以上品種利潤超2000元/噸。原料方面，棉紡企業棉花庫存多在1-2個月，部分企業在2-3個月，鄭棉回落至15300-15500元/噸，企業逢低點價增多。隨著原料端供應彈性增大，需求淡季到來，棉紡企業利潤或向上下游轉移，后期需密切關注訂單跟進情況及原料端異動。

把握套利機會

隨著新疆、美國、印度等棉花主產國天氣擾動增多，及消費淡季逐漸到來，棉紗關注焦點將從消費端轉移至供應端，也就是市場矛盾將逐漸由訂單、庫存方面轉移至棉花產量預期和開秤價等角度，長線市場氣氛整體偏多。然而國內外疫情、中美貿易關系等仍將持續影響市場，棉紗后市仍有較高不確定性，建議企業利用期貨、期權等金融工具加強風險對沖，也可關注淡季來臨后的空紗多花套利機會。