自12月1日新一輪儲備棉輪入正式開啟，由于內外棉價差連續多日超800元/噸，根據輪入規定，輪入交易一直暫停，因此其對市場基本無影響。近日鄭棉開始緩慢上行，主要源于USDA最新報告的利多和美棉價格的提振。反觀國內，產量微增，皮棉加工同比增加，需求邊際改善??；鄭棉被動上漲，暫無內在驅動力，以區間振蕩為主。

全球及美國棉花產量預期下調

12月USDA報告顯示，2020/21年度全球棉花期末庫存環比調減390萬包，原因是產量減少和消費量增加。全球棉花產量調減220萬包，原因是美棉產量大幅調減，同時印度和巴基斯坦產量減少50萬包，且其他國家也有小幅調減。全球消費量調增160萬包，達1.156億包，同比增長13%。印度消費量調增100萬包，中國調增50萬包，巴基斯坦和泰國也有相應調增。全球棉花進口量調增30萬包，中國和巴基斯坦的增量完全抵消孟加拉國、泰國、印尼的減量。全球期末庫存預計為9750萬包，同比減少190萬包。

美國棉花產量和期末庫存環比下降，出口量調增。美棉產量調減110萬包，主要原因是得州產量減少90萬包。美國國內消費量沒有變化，出口量調增40萬包，達1500萬包，原因是全球消費和美棉出口數據上升。美國期末庫存環比調減150萬包，達570萬包，庫存消費比為33%，同比下降8個百分點。美國陸地棉農場均價為65美分/磅，環比上漲1美分/磅，同比下降5.4美分/磅。

另外美國農業部11月30日發布的美國棉花生產報告顯示，截至11月29日美國棉花收獲進度為84%，比去年同期增加2個百分點，比過去5年平均值增加5個百分點。

國內新棉加工量同比提升

據國家棉花市場監測系統調查數據顯示，截至12月11日全國新棉采摘進度為99.8%，同比持平，較過去4年均值提高0.5個百分點。其中新疆采摘基本結束；全國交售率為97.1%，同比提高0.9個百分點，較過去4年均值提高4.2個百分點，新疆交售率為99.7%。

另據對60家大中型棉花加工企業的調查，截至12月11日全國加工率為79.8%，同比下降1.8個百分點，較過去4年均值下降6.5個百分點。其中新疆加工率為80.1%；全國銷售率為28.8%，同比提高3.8個百分點，較過去4年均值提高2.4個百分點，新疆銷售率為26.9%。按照國內棉花預計產量595.0萬噸(國家棉花市場監測系統2020年11月份預測)測算，截至12月11日全國累計交售籽棉折皮棉576.6萬噸，同比增加15.2萬噸，較過去4年均值增加42萬噸。其中新疆交售523.2萬噸；累計加工皮棉460.3萬噸，同比增加2.0萬噸，較過去4年均值增加0.6萬噸，新疆加工419.0萬噸；累計銷售皮棉165.9萬噸，同比增加25.6萬噸，較過去4年均值增加27.2萬噸，新疆銷售140.8萬噸。

美國陸地棉出口簽約大幅增長

美國農業部報告顯示，2020年11月27日-12月3日，2020/21年度美國陸地棉凈簽約量為9.14萬噸，較前周增長45%，較前四周平均值增長61%。主要買主是中國、巴基斯坦、越南、印度尼西亞、泰國。2021/22年度美國陸地棉凈簽約量為1.09萬噸，當周2020/21年度美國陸地棉裝運量為7.33萬噸，較前周增長79%，較前四周平均值增長38%。目的地包括中國、越南、墨西哥、孟加拉國。2020/21年度美國皮馬棉凈簽約量為2948噸，較前周增長66%，較前四周平均值減少13%。當周2020/21年度美國皮馬棉出口裝運量為5987噸，較前周減少5%，較前四周平均值增長17%，創年度新高，主要運往印度、中國、巴基斯坦、意大利、孟加拉國。

綜上所述，在經歷一段時間盤整后，短期利多帶動鄭棉緩慢上行，但幅度有限。由于內生動力不足，加之產業套保壓力明顯，終端需求邊際改善有限，鄭棉難有大的單邊行情，仍以區間振蕩為主。從技術角度看，鄭棉2005合約均線呈現多頭排列，并且接近前期高點，之后上行阻力加大，不建議追高。