12月1日，新一輪儲備棉輪入正式開啟，但由于內外價差超過800元/噸，暫停交易。據市場反饋，今年國內棉花質量偏差，注冊倉單數量銳減，棉花現貨銷售壓力大，另一方面美棉出口繼續大幅增加，提振美棉價格。目前，鄭棉上漲無力，但下跌空間也有限，價格以區間振蕩為主。

輪入首日暫停交易

根據《國家糧食和物資儲備局中華人民共和國財政部公告(2020年第2號)》要求，12月1日2020年度新疆棉輪入正式掛牌交易。公告顯示，輪入時間為2020年12月1日至2021年3月31日的國家法定工作日；計劃輪入總量為50萬噸左右，每日掛牌競買7000噸左右。公告還規定，在輪入期間，當內外棉價差連續3個工作日超過800元/噸，暫停交易，等待價差回落，交易重啟。

值得注意的是，11月26—30日，內外棉價差分別為1683元/噸、1679元/噸、1600元/噸，不符合輪入交易規定，交易暫停。此次輪入是去年年底至今年年初輪入的繼續，計劃規模和輪入周期幾乎相同。截至目前，儲備棉庫存大約185.8萬噸，今年年初累計輪入36.4萬噸，輪入完成率72.8%(計劃輪入50萬噸)。市場對國內棉花庫存安全線的一直預期為300萬噸，就今年的輪入計劃頂格推算依然難以達到庫存的安全預期。無論從此次輪入的絕對值還是相對值來講，筆者認為其對市場實質性影響有限。

鄭棉倉單注冊困難

當前，棉紡企業參與棉花套保熱情越來越高。但今年由于棉花指標較弱，棉花注冊倉單數量有所減少，加之疫情影響，現貨銷售進度緩慢。

截至2020年11月30日，鄭棉倉單數量7410張，有效預報1862張，共計9272張；去年同期數據分別17219張、5889張、23108張。今年總量僅為去年同期的40%左右。新疆棉企普遍反映，今年棉花衣分偏高，部分手摘棉甚至在45-47%，衣分偏高主要是受種植品種因素影響。但主體長度級偏低、馬值較高、強力較低等檢驗指標才是導致大部分棉花無法注冊成期貨倉單或者是注冊成倉單貼水較多的主要原因。

美棉出口簽約增加

美國農業部報告顯示，2020年11月13-19日，2020/21年度美國陸地棉凈簽量8.04萬噸，較前周大幅增長，較前四周平均值增長84%。主要買主是越南、孟加拉國、土耳其、中國、巴基斯坦。2021/22年度美國陸地棉凈簽約量8732噸，買主是中國、墨西哥、哥斯達黎加。2020/21年度美國陸地棉裝運量4.15萬噸，較前周減少34%，較前四周平均值減少32%。目的地包括中國、越南、巴基斯坦、墨西哥、孟加拉國。2020/21年度美國皮馬棉凈簽約量6101噸，較前周顯著增長，較前四周平均值增長45%。2020/21年度美國皮馬棉出口裝運量4921噸，較前周增長14%，較前四周平均值增長11%。

綜上所述，國內紡織傳統旺季接近尾聲，眾多利好已兌現，鄭棉繼續上攻驅動力暫時不足，儲備棉輪入正式開啟，關注紡織終端需求變化。從技術角度看，鄭棉2001合約上攻乏力，目前處技術性調整階段，鄭棉將維持窄幅振蕩。