多重利好兌現

目前全球棉花供給相對穩定。最新的USDA報告上調全球庫存預期，國內棉花及下游成品庫存回升，美棉周度出口簽約增加。短期看鄭棉將窄幅振蕩。

USDA報告上調全球庫存

美國農業部發布11月全球產需預測顯示，2020/21年度全球棉花產量環比略微調減，但由于期初庫存小幅增加而消費量略有減少，因此全球期末庫存增加30萬包。全球棉花期初庫存環比調增37.8萬包，主要原因是巴西上年度棉花產量調增。產量方面的其他調整包括：巴基斯坦減少80萬包，澳大利亞增加40萬包，中國增加25萬包，中亞產量小幅調減，全球產量總體環比減少16萬包。全球棉花消費量環比減少16萬包，主要原因是巴基斯坦消費量減少。全球棉花進口量環比調增60.5萬包，原因是巴基斯坦棉花大幅減產導致進口需求增加，巴西和澳大利亞出口量也有所上調。

2020/21年度美國棉花供需預測環比基本沒有變化，美棉產量略微調增至1710萬包，國內消費量和出口量沒有變化，期末庫存仍為720萬包，庫存消費比42%，為2007/08年度以來最高。2020/21年度美國陸地棉農場均價為64美分/磅，環比上調3美分/磅，略高于2019/20年度的59.6美分/磅。

國內棉花庫存環比上升

國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至11月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約43天(含到港進口棉數量)，環比增加8.6天，同比增加14.3天。推算全國棉花工業庫存約91.2萬噸，環比增加24.9%，同比增加49.8%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，湖北、福建、河北三省棉花工業庫存折天數相對較大。

11月初被抽樣調查企業紗產銷率為91.7%，環比下降0.5個百分點，同比下降7.2個百分點，比近3年同期平均水平下降5.5個百分點；庫存為24.7天銷售量，環比增加2.8天，同比增加1.6天，比近3年同期平均水平高5天。布產銷率為84.9%，環比下降2.4個百分點，同比下降5.3個百分點，比近3年同期平均水平低8.9個百分點；庫存為40.5天，環比增加0.2天，同比減少9.6天，比近3年同期平均水平低2.4天。

美棉出口簽約大幅增加

美國農業部報告顯示，2020年10月30日-11月5日，2020/21年度美國陸地棉凈簽量為5.37萬噸，較前一周大幅增長，較前四周平均值增長30%。主要買主是巴基斯坦、越南、土耳其、中國、墨西哥。取消合同的是巴西、中國香港地區、薩爾瓦多。2021/22年度美國陸地棉凈簽約量為3357噸，買主是越南、墨西哥、哥斯達黎加、日本。取消合同的是巴西。當周，2020/2021年度美國陸地棉裝運量為6.65萬噸，較前一周增長9%，較前四周平均值增長32%。目的地包括中國、越南、巴基斯坦、墨西哥、土耳其。2020/2021年度美國皮馬棉凈簽約量為4604噸，較前一周增長21%，較前四周平均值減少16%，主要買主是印度、中國、孟加拉國、印度尼西亞、秘魯。當周，2020/2021年度美國皮馬棉出口裝運量為4922噸，較前一周減少1%，較前四周平均值增長50%。

綜上所述，紡織傳統旺季接近尾聲，眾多利好已兌現，鄭棉繼續上攻驅動力暫時不足。關注紡織終端需求。從技術角度看，鄭棉2001合約處技術性調整階段，鄭棉將維持窄幅振蕩。