多重利好兌現

在多重利多兌現后，鄭棉高位回落企穩。目前全球棉花供給相對穩定，棉價未來走勢核心驅動依然是下游訂單及終端消費。鄭棉暫時不具備繼續上漲的內外驅動力。

ICAC對全球棉花產需預期偏空

ICAC最新的11月預測報告顯示，2020/2021年度，全球棉花產量預計2501萬噸，較上月預期上調40萬噸。目前北半球開始進入冬季，海外疫情二次暴發，雖全球棉花消費出現恢復跡象，但國際勞工組織預計疫情給紡織業帶來的破壞將超過2008年金融危機。2020/2021年度，全球棉花消費量預計2435萬噸，同比增長7%；期末庫存預計2240萬噸，較上月預期上調44萬噸。其中巴西產量初步預計282萬噸，雖同比減6%，但整體水平仍比2015/2016年度翻1倍。

美國颶風活躍，棉花產量和質量均下降。美國農業部10月26日發布的美棉生產報告顯示，截至2020年10月25日，美棉收獲進度52%，比去年同期增加1個百分點，比過去5年平均值增加3個百分點。美棉生長狀況達到良好以上的占37%，比前周減少3個百分點，較去年同期減少3個百分點。差苗比例34%，較前周增加3個百分點。

國內棉花產量穩定 籽棉收購價回落

2020年8月下旬，國家棉花市場監測系統就棉花長勢展開的全國范圍專項調查結果顯示，2020年新棉單產128.5公斤/畝，同比增長5.4%；總產量586.8萬噸，同比增長0.4%，較6月調查結果提高1.0個百分點。其中新疆平均單產較6月提高1.8%，同比上升3.6%；產量預計為515.6萬噸，同比上升3.6%。

今年新疆籽棉交售價亮眼，比去年平均高出近1元/公斤。與以往期貨價格引領現貨價格不同，今年是現貨價格引領期貨價格。11月3日新疆籽棉平均收購價3.84元/斤，去年同期僅3元/斤左右。今年籽棉收購價最高達4元/斤，創歷史新高，主要是新疆軋花廠產能大量釋放，出現“僧多肉少”搶收局面。另外今年新疆天氣適合棉花生長，南北疆產量均出現小幅上漲。新疆主產區畝均產量達到400公斤，即便產量低的棉田畝產也在370公斤以上。去年受災較重地塊，今年畝均產量增幅20%以上。

11月3日，新疆皮棉加工6.87萬噸，去年同期日加工6.62萬噸。截至11月2日24時，新疆累計加工198.23萬噸，較去年同期的165.84萬噸增加19.54%。當前，本年度日均加工量和累計加工量均高于去年同期。

終端出口回暖

海關總署數據顯示，今年前3季度全國紡織品服裝出口額2157.8億美元，同比增長9.4%(以人民幣計同比增長12.3%)，出口增速較上半年提高6.2個百分點。9月全國紡織品出口131.5億美元，同比增長36.0%(以人民幣計同比增長34.7%)，當月增速雖較前幾個月有所回落，但整體上第2、3季度我國紡織品出口增速均保持高位。下半年以來，服裝出口形勢持續好轉，9月服裝出口額152.3億美元，同比增長6.5%(以人民幣計同比增長5.3%)，連續2個月保持正增長態勢。1-9月我國紡織品出口1179.5億美元，同比增長33.7%(以人民幣計同比增長37.5%)，保持較快增長態勢，出口增速較上半年提高5.9個百分點。此外前3季度我國服裝出口978.3億美元，同比下降10.3%(以人民幣計同比下降8.1%)，增速較上半年回升9個百分點。

總之，紡織傳統旺季接近尾聲，眾多利好已兌現，鄭棉繼續上攻驅動力暫時不足，關注紡織終端需求。從技術角度看，鄭棉2001合約上攻乏力，目前處技術性調整階段，鄭棉將維持窄幅振蕩。