9月以來，海外疫情二次爆發，為經濟前景蒙上陰影，全球流動性充沛，金融市場情緒大幅波動，商品市場重心上移。我國籽棉收購價一路抬升，新棉采收進度加快，新棉規模上市階段到來，下游需求持續性尚不明朗。市場各因素錯位多變，本期月報將進行探討。

第一部分回顧

一、國內外棉價延續振蕩上行趨勢

國際棉價振蕩上行。9月以來，國際棉價受外圍環境影響，呈現波浪式上行走勢。9月初，受累于美元指數走強，原油價格暴跌影響，國際棉價下行；中旬，颶風“莎莉”推動ICE棉價上漲；下旬，歐美疫情反彈國際棉價再度下跌；進入10月，美國再次實施財政刺激措施預期提升，加之美元指數走弱，金融市場升溫，疊加颶風德爾塔來襲，國際棉價強勢上漲。據國家棉花市場監測系統數據中心數據，截至10月14日，ICE棉花期貨主力合約結算價68.93美分/磅，較9月初上漲3.53美分/磅，漲幅5.4%，代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價74.92美分/磅，較9月初上漲3.29美分/磅，漲幅4.59%，折人民幣進口成本12733元/噸，較9月初上漲308元/噸，漲幅2.48%。

國內棉價強勢上漲。進入9月，新花即將上市，下游相對疲弱及美國禁用新疆棉消息突如其來，市場悲觀情緒再起，9月9日鄭棉從近13000元/噸大跌至12215元/噸。隨后紗價企穩，9月14日美國政府暫時擱置新疆棉花產品全面禁令，國內棉價恢復漲勢。國慶假期間，外盤強勢上漲，新疆籽棉收購價快速抬升。大量資金進場，推動國內棉價節后跳漲，10月12日鄭棉一度漲停，突破14000元/噸關口。據國家棉花市場監測系統數據中心數據，截至10月14日鄭棉期貨主力合約結算價14130元/噸，較9月初上漲1030元/噸，漲幅7.86%，國家棉花價格B指數(代表內地328級皮棉價)13895元/噸，較9月初上漲1237元/噸，漲幅9.78%。

二、2020年儲備棉輪出圓滿收官

據中國棉花網發布的中央儲備棉《輪出日報》及《輪出周報》，本次儲備棉輪出自7月1日掛牌交易開始至9月30日結束，歷時3個月，累計掛牌量50.4萬噸，實際成交50.3萬噸，成交率達到99.9%。儲備棉輪出切實保障紡企結構性用棉需求，增強紡紗競爭優勢，為構建國內棉花產業鏈大循環發揮關鍵性作用。

三、8月棉花進口量恢復正增長

據國家棉花市場監測系統數據中心數據，4月以來我國進口美棉量占棉花進口總量達到50%以上，8月占比升至72.3%，帶動我國棉花進口量明顯增加。據海關總署統計，2020年8月我國棉花進口量14萬噸，環比減少6.7%，同比增加54.1%，5個月以來首次正增長；2019年9月-2020年8月我國累計進口棉花159萬噸，同比減少21.7%。

四、8月紡紗產量環比增長

7月開始儲備棉輪出有效滿足結構性用棉需求，8月紡紗產量環比增加。國家統計數據顯示，2020年8月我國紡紗產量231.1萬噸，環比增加3.2%，同比下降4.1%；2019年9月-2020年8月我國累計紗產量2382萬噸，同比下降7.6%。

第二部分分析

一、國內外宏觀經濟環境

10月中旬，國際貨幣基金組織(IMF)預測2020年世界經濟將萎縮4.4%，比今年6月預測數據上調0.8個百分點。預計2021年增長率將反彈至5.2%，比6月預測低0.2個百分點。IMF表示，全球經濟仍深陷衰退，本次上調今年世界經濟增長率的主要原因第2季度經濟數據好于預期，且有跡象顯示第3季度復蘇加快。同時IMF下調2021年多國GDP增速預期，進一步警示稱，由于非銀行金融機構在信貸市場(包括較高風險部門)中的作用日益提升，其與銀行部門的關聯性增強，脆弱性可能傳導至整個金融體系。

9月9月國家統計局公布的中國PMI為51.5%，比上月上升0.5個百分點，連續7個月位于50枯萎線以上。由于我國疫情在全球范圍內率先得到控制，國內制造業景氣持續回升，IMF調升對中國2020年經濟增速預期0.9個百分點至1.9%，仍是預計唯一能實現正增長國家，并維持對中國在2021年將實現全球最快的8.2%增速的判斷。據統計局數據，8月規模以上工業增加值同比實際增長5.6%，增速較7月加快0.8個百分點。

二、供需形勢分析

(一)供應

2020年度除印度棉花產量預期增加、中國產量穩定外，其他棉花主產國棉花產量預期均有所下降，拖累全球棉花產量預期小幅減少。但全球棉花期初庫存為五年高位，市場供求水平仍較寬松；中國產需缺口有所擴大。10月以后北半球棉花開始大量上市，季節性集中上市階段來臨。

1.國外棉花供給

美國新棉收獲慢于往年，產量預期下降。截至10月14日美棉收獲進度為26%，比去年同期減少4個百分點，美國農業部預測2020/21年度美棉產量371.1萬噸，同比減少62.4萬噸。對比往年颶風影響，近期颶風對美棉最終產量影響較小。

印度新棉開始上市，最低收購政策開始實施。10月印度新棉開始上市，日上市量510噸或以上，印度紡織部預計印度棉花產量621萬噸。當前印度棉花公司(CCI)一方面繼續上調競賣底價銷售庫存。另一方面開始實施棉花最低收購政策，截至10月10日印度棉花公司累計按MSP收購4226.7噸棉花。

巴基斯坦新棉上市量減少，進口需求增加。截至9月15日巴基斯坦新棉上市量同比減少44%，減少主要原因是前期降雨，及缺乏良種和疫情封鎖。由于新棉質量不好，巴基斯坦大型紡織集團正在簽署棉花進口協議，目前已簽約進口25.5萬噸。

澳大利亞棉花產量有望增加。近期拉尼娜氣候給澳大利亞帶來降雨，緩解棉田旱情，澳大利亞棉花協會預計，2019/20年度澳棉產量約為13萬噸，2020/21年度預計增加到45.7萬噸。

巴西種植預計推遲。巴西國家商品供應公司預測，2020/21年度巴西棉植棉面積161.48萬公頃，同比僅減少5.08萬公頃，目前巴西降雨延遲，部分地區大豆種植已推遲，后期棉花種植也開始令人擔憂。

2.國內棉花供給

9月以來，皮棉現貨壓力有所緩解，10月新棉陸續上市，新疆籽棉品級出現下降跡象。據wind顯示，截至9月底全國棉花商業庫存約209.3噸，同比減少11.05萬噸，為6月以來連續4個月同比減少。鄭棉倉單量從9月下旬開始同比下降，截至10月15日鄭棉注冊倉單數量28.3萬噸，同比下降26.7%。10月中旬以后，全國新棉采收進度加快，籽棉繼續搶收。據國家棉花市場監測系統發布的《中國棉花購銷周報》，截至10月16日全國新棉采摘進度為62.4%，同比提高11.9個百分點，預計11月采摘接近尾聲。據調研了解，今年新疆棉花品級有不同程度的下降，據中國纖維檢驗局數據顯示，當前新疆地區送檢新棉長度29mm僅占18.5%，較上年度下降21.9個百分比，馬克隆級C2檔占比超過40%，較上年度增加20.1個百分點。

(二)需求

2020年度全球經濟緩慢修復，棉花消費略有恢復，主要棉花消費國表現分化。印度受疫情影響訂單轉移，越南恢復較慢，美國消費市場延續恢復態勢，但海外疫情二次爆發再次令消費蒙上陰影。中國疫情防控形勢穩定，內需回暖態勢平穩。

1.國外棉花需求形勢

美國：8月服裝市場銷售恢復勢頭放緩。美國服裝市場連續4個月保持回暖態勢，但8月回暖勢頭有所放緩。據美國統計局數據顯示，8月美國服裝和服飾行業銷售額環比僅增長2.9%，同比仍下降20.4%。從美國制造業PMI連續4個月位于50枯萎線以上來看，預計9月美國服裝市場保持微漲態勢。

越南：國內紡織市場出現恢復跡象，出口生產重點轉向口罩。越南工貿部表示，其國內紡織市場出現好轉跡象。2020年8月紡織品生產較上年同期增長4.9%。服裝產量較上年同期增長4.4%。越南部分服裝企業轉向重點生產口罩。2020年8月有超過70家企業共同出口逾1億3500萬片醫療口罩。

巴基斯坦：8月紡織品服裝出口額同比繼續下降。2020年8月巴基斯坦出口紡織品服裝10.08億美元，同比減少15.39%；出口棉紗2.54萬噸，同比下跌40.46%；出口棉布1.67億平方米，同比減少17.72%。

印度：疫情導致訂單轉移。10月中旬印度日新增病例數量逾6.7萬例，累計確診病例數量達到730萬例以上，一些專家擔心，印度確診病例數量可能遠遠超過政府的統計數字。受疫情惡化影響，印度多家大型出口紡企因疫情無法保證正常交貨，許多紡織訂單被取消，或者轉向中國等其他國家。

2.國內棉花需求形勢

(1)8月全國紡織服裝零售今年首次正增長，“十一”助推消費升溫

國家統計局數據顯示，2020年8月限額以上服裝鞋帽、針織品零售總額同比增長4.2%，為今年以來首次正增長。1-8月全國網上“穿類”零售額同比增長1.1%，也是今年以來首次正增長。據中華全國商業信息中心統計，2020年10月1-7日全國百家重點大型零售企業零售額中服裝類零售額增長亮眼，同比增速達到16.8%。

(2)9月服裝出口額延續正增長

9月我國紡織服裝出口延續8月以來正增長，其中服裝出口延續8月以來正增長。據海關數據顯示，9月我國紡織服裝出口同比增長18.2%，其中紡織品出口額增長35.8%，服裝出口額增長6.2%。

3.全球及國內棉花市場形勢分析

根據美國農業部(USDA)及國際棉花咨詢委員會(ICAC)預測，2020年度全球棉花期初庫存創5年來新高，上述機構預計全球期初庫存分別為2160萬噸和2169萬噸，均創5年來新高，同比增幅分別達23.7%和16%，增幅為近7-8年來新高。目前北半球棉花已陸續上市，美國和巴基斯坦受降雨影響產量預期略有下降，其他主要產棉國棉花生長采收基本正常，上述機構預計2020年度全球棉花產量分別為2531.5萬噸、2461萬噸，同比分別下降121萬噸、141萬噸。當前全球經濟恢復乏力，預計2020/21年度全球棉花供求預期較寬松。

9月國內儲備棉輪出剛剛結束，50.3萬噸的輪出成交量充裕市場；9月以后，國內587萬噸新棉即將大規模上市，2021年棉花進口關稅配額89.4萬噸發放已為時不遠。11-12月美棉、印度棉等進口棉將逐漸到港，北半球供應高峰期逐漸來臨。綜合看，中期國內棉花供應充裕。

第三部分產銷存預測

一、2020/21年度全球棉花產量調減，審慎看待需求增速

據國際棉花咨詢委員會(ICAC)最新發布的全球棉花產需預測(表1)，與上月相比，調減2020/21年度全球棉花期初庫存30萬噸至2169萬噸，同比增300萬噸；產量下調44萬噸至2461萬噸，同比下降144萬噸，降幅5.42%，消費量2434萬噸，較上月無變動，同比增加147萬噸，增幅6.43%。產大于需狀況由2019/20年度的315萬噸縮至2020/21年度的27萬噸。2020/21年度全球期末庫存同比增加28萬噸至2197萬噸，期末庫存消費比由2019/20年度的94.87%下降至90.26%。

基于國際貨幣基金組織(IMF)預測，2020年全球經濟萎縮4.4%，2021年增長5.2%，初步測算2020/21棉花年度增速約為2%，而國際棉花咨詢委員會(ICAC)預測的2020/21棉花年度棉花消費增速為6.43%，為經濟增速3倍。

二、2020/21年度國內棉花期初庫存小幅下調

基于相關專題調查和對國內外經濟環境及市場狀況的分析，10月國家棉花市場監測系統對產銷存數據作以下調整：調增2019/20年度棉花消費量24萬噸至747.67萬噸，調增2019/20年度棉花進口量3.68萬噸至160.34萬噸，調減2019/20年度棉花出口量0.68萬噸至2.56萬噸。調整后，2019/20年度期末庫存減少19.64萬噸至622.86萬噸，期末庫存消費比為83%，較上月下降5個百分點。2020/21年度國內棉花期初庫存622.86萬噸，同比下降5.59萬噸，期末庫存610.88萬噸，較上月調減19.64萬噸，同比下降11.89萬噸，期末庫存消費比78%，較上月下降3個百分點，同比下降5個百分點。

主要結論：

雖今年2、3季度經濟表現好于預期，但新冠疫情重創世界經濟，2020年經濟明顯萎縮，2021年增長預期下降。當前全球流動性極度充裕，金融市場強勢帶動商品市場行情重心上移，與實體企業在困境中尋求發展形成對比。近期我國紡織服裝生產訂單增加，原因在于，我國取得疫情防御戰略性勝利，國人能夠將“十一”當“過年”，加大服裝等采購力度，國內產業鏈能夠高效運行，重新奪回海外服裝家紡訂單。但也不排除歐美消費市場因擔憂疫情導致物流受限，提前搶單的可能。這正是全球棉花產業鏈下游實體企業殘酷競爭的體現。但并不由此改變，本年度全球棉花總體供求關系較為寬松的基本現實。值得注意的是，充沛的資金，令棉花、棉紗行情加速升溫，花、紗頻繁提價，對實體企業正常業務擾動明顯。關鍵時期，不應為過度逐利，弱化我國棉花下游競爭優勢。在國內政策基調保持穩定，外圍不出現重大風險事件前提下，短期內棉市行情有望保持一定溫度。但海外疫情告急，11月美國總統大選臨近，恰逢北半球新棉大量上市時間窗口，市場不確定因素增加，建議廣大涉棉企業控制風險為宜，穩健經營為主。