USDA下調美棉產量

9月USDA全球棉花供需報告中，USDA小幅下調全球棉花產量7.1萬噸至2551.8萬噸，其中下調美棉產量22.1萬噸至371.5萬噸，上調中國棉花產量16.3萬噸至593.3萬噸；全球棉花消費量小幅下調8萬噸至2453.5萬噸；全球棉花期末庫存下調23.3萬噸至2260.9萬噸。

美國颶風來臨

颶風登陸三角洲，本周美國附近的大西洋區域形成4個颶風/熱帶風暴，分別是Sally(颶風，將于本周二登錄三角洲地區)、Paulette(颶風)、Teddy(熱帶風暴)、Vicky(熱帶風暴)。從目前移動路徑看，Sally可能從美國東南部登陸，襲擊三角洲區域；Paulette向東北方向移動，與北美大陸方向相反；Teddy有可能登陸美國東海岸；Vicky距離美國東海岸較遠，且預期風速下降，估計無法登陸美國。

美棉新花苗情一般

美國農業部9月14日發布美棉生產報告顯示，截至9月13日美棉吐絮進度為47%，比去年同期減少4個百分點，比過去5年平均值增加2個百分點。美棉收獲進度為6%，比去年同期減少2個百分點，較過去5年平均值減少2個百分點。美棉生長狀況達到良好以上的占45%，與前周持平，較去年同期增加4個百分點。

美國將禁止進口新疆棉供應鏈

據外電報道，美國海關和邊境保護局(CBP)官員已準備好禁止從中國新疆地區進口棉花和番茄產品的命令。CBP發言人說，特朗普政府最初預計于周二宣布的行動由于“日程安排問題”而推遲到本周晚些時候。CBP稱，有效的進口禁令將適用于棉花的整個供應鏈，包括棉紗、紡織品、服裝。

據悉已有耐克和宜家等公司禁止供應商使用新疆棉。有企業反映不止是美國公司，許多歐洲公司也開始要求供應商禁止使用新疆棉。

從終端消費結構看，我國紡織品服裝內銷外銷比例差不多一半一半，中國出口美國市場占中國紡織品服裝總出口市場比例在17%左右。按照終端消費總量在1000萬噸計算(其中新疆棉占到50%左右、地產棉占到10%左右、進口棉占比小于20%、進口棉紗量占到20%左右)，折算下來美國限制新疆棉將直接影響新疆棉量在50萬噸左右。

棉花商業庫存仍不低，工業庫存處低位

據最新數據，8月底我國商業庫存量240.98萬噸，環比減少45.43萬噸，同比減少11.11萬噸。其中新疆庫存量100.77萬噸、內地庫存量112.21萬噸、保稅區庫存量為28萬噸。

據最新數據，8月底我國工業庫存量60.56萬噸，環比減少2.39萬噸，同比減少8.17萬噸。

儲備棉輪出總量受限

從7月1日到9月18日儲備棉累計成交總量476525噸，成交率99.86%。據《國家糧食和物資儲備局中華人民共和國財政部公告(2020年第1號)》，2020年儲備棉輪出總量安排50萬噸左右。經中國儲備棉管理有限公司請示有關部門同意，自9月10日起，儲備棉將適當調低每日掛牌量，每天掛牌約3000-5000噸，直至完成輪出50萬噸的計劃總量。

新花開秤價

南疆手摘棉在9月中旬就開始采摘，9月下旬有部分機采棉開始采摘。北疆國慶節開始大規模采摘。

新花上市，開秤價影響收購價和鄭棉價格。

目前新疆棉籽價格2.2元/公斤左右，加工費用800-1000元/噸。有收購企業給出手摘棉價格6元/公斤

按照5.5元/公斤測算機采棉成本12400元/噸上下

按照5.6元/公斤測算手摘棉成本11700元/噸上下

按照6元/公斤測算手摘棉成本12700元/噸上下

按照6.5元/公斤測算手摘棉成本14000元/噸上下

當前1月合約12800附近

邏輯和策略

邏輯

鄭棉雖基本面逐漸向好，且儲備棉成交好，都給較大支撐，但考慮10月將有大量新花上市對市場供應造成較大壓力，9月將有新花開秤價也會對市場產生較大影響，因此9月下旬走勢可能會出現轉折。美國禁止進口新疆棉及其下游相關產品將對棉花下游消費產生非常不利影響，也會引起其他國家和品牌商紛紛跟隨，今天美國政府又暫緩對新疆棉制裁，悲觀情緒略緩解。較高的籽棉收購價卻對棉花現貨價格形成支撐。

策略

1.單邊：美棉上漲趨勢不變，預計鄭棉受美棉價格走強及籽棉開秤高等因素影響短期走勢也略偏強，但鑒于美國對新疆棉限制預期，預計上漲空間有限。

2.套利：目前棉紗2101合約利潤為負，未來隨著紡織行業旺季到來利潤有上漲預期，可考慮做多2101棉紗合約空同月份棉花合約。

3.期權：觀望。

4.期現：棉花期貨價格與現貨價格價差較小，棉花供應充足，建議隨用隨點。